◆通信行业市场回顾:本周(20190415-20190419)上证指数上涨 2.58%,通信板块上涨 8.91%,跑赢大盘 6.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周 A 股市场整体上涨,上证指数最终收于 3271 点,上涨 2.58%,沪深 300 指数上涨 3.31%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通信板块本周上涨 8.91%,大安全、光通信、云计算、5G 和物联网分别上涨 8.26%、3.24%、5.61%、13.17%和 8.03%。
◆周观点:Zoom IPO 首日大涨,建议关注 A 股企业会议市场投资机遇。本周四 Zoom 在美股首日上市大涨 72%,市值达 159 亿美元。Zoom 主营视频会议软件业务,受益企业会议市场的高速发展,16~18 年收入复合增速达到 133%,18 年实现盈利 758 万美元。企业会议市场空间巨大,我们认为 Zoom 美股大涨有望催化企业会议板块,建议关注 A 股企业视频会议领域相关企业亿联网络、视源股份、会畅通讯。
◆Zoom IPO 首日大涨,建议关注 A 股企业会议市场投资机遇。
美国东部时间 2019 年 4 月 18 日,视频会议软件企业 Zoom 在纳斯达克上市,收盘时大涨 72%,市值达 159 亿美元。Zoom 的主要产品包括云平台 Zoom Meetings,用于移动设备,台式机,电话和房间系统的视频和音频会议、协作、聊天和网络研讨会;以及 Zoom Rooms,为基于软件的原始会议室解决方案,应用场景为会议室、培训室等。美国东部时间 2019 年4 月 18 日, Zoom 在纳斯达克上市,当日盘中一度上涨 80%至 65 美元,最终收于 62 美元,上涨 72%,市值达到 159 亿美元。
受益于企业会议市场的飞速发展,Zoom 成立 8 年来快速增长,18 年收入达 3.31 亿美元,16~18 年复合增速达 133%,并实现盈利 783 万美元。2011 年,Zoom 在美国加利福尼亚州成立。2013 年 1 月,公司的视频会议平台 Zoom 1.0 版本正式上线。2014 年 4 月,公司推出了会议室系统 Zoom Rooms。2016~2018 年,公司营业收入从 0.61 亿美元增长至 3.31 亿美元,复合增长率高达 133.12%,净利润也由-1.4 万美元增长至 758 万美元,成功扭亏为盈。目前公司业务主要布局在美洲地区,2018 年该地区的营业收入占比约为 82%。由于 Zoom 属于互联网软件开发公司,十分重视研发投入,2016~2018 年,公司研发投入由 922 万美元增长至 3301 万美元,2018年研发占比约为 10%。
我们认为,Zoom 在美股上市首日大涨,有望增强市场对于企业会议市场的关注和重视,建议关注 A 股企业视频会议市场投资机会。根据 Zoom招股书,IDC 将视频会议市场定义为:统一通信与合作市场,即集合了语音、沟通和内容共享,预计到 2022 年,市场规模将扩大至 431 亿美元。会议服务是智能商务时代的风口,在竞争日趋激烈的市场经济环境下,企业等机构组织更加重视会议效率乃至运营效率的提升。根据奥维云网 2017 年 10 月发布的市场研究报告,2016 年全球会议室数量超过 1 亿间,中国会议室数量超过 2,000 万间,目前会议服务市场正在快速起步阶段。我们认为,Zoom在美股上市首日大涨,说明美股投资者同样看好企业视频会议市场的投资机遇;同时 Zoom 这一企业会议市场独角兽的上市,有望增强市场对于企业会议市场的关注和重视,建议关注 A 股企业视频会议市场投资机遇。
投资建议。企业视频会议市场空间巨大,Zoom 上市首日大涨催化板块,建议关注亿联网络(300628)、视源股份(002841)、会畅通讯(300578)。
投资观点
1、5G:持续看好 5G 投资确定性,政策驱动、管道扩容压力和信息消费/产业升级是 5G 建设核心驱动力。(1)中央工作会议提出加快 5G 商用以及工信部提出年内启动 5G 临时牌照发强化国家对 5G 建设的确定性。(2)截至 2018 年 12 月,我国移动用户移动流量消费达 6.25GB/户/月,达到上年同期的 2.3 倍,管道扩容压力增大加速 5G 布局;(3)运营商 5G 招标有望在 3-4 月启动,拉动产业链上市公司业绩有望逐步回暖。龙头主线推荐:中兴通讯(000063),烽火通信(600498)和光迅科技(002281);成长主线推荐:国脉科技(002093)、通宇通讯(002792)。
2、工业互联网/物联网:工业互联网建设受政策驱动,建议积极关注近期政策催化。在 2018 年中央经济工作会议中,工业互联网/物联网与 5G 被提高到同等高度重视地位。物联网、5G 和云计算等技术和应用逐步落地为工业互联网快速发展奠定基础。建议关注工业互联网网络、平台和应用层面的投资机遇,推荐:星网锐捷(002396),建议关注:东土科技(300353)、日海智能(002313)和宜通世纪(300310)。车联网领域重点推荐:高新兴(300098)。
3、网络可视化:重申行业三大驱动因素不变:网络流量快速增长+政策对网络内容监管趋严+5G/大数据/AI 新技术导入。2017 年,工信部印发正式印发《软件和信息技术服务业发展规划(2016-2020 年)》,首次明确提出网络可视化产品到“十三五”末收入达到 2000 亿元,年均增长 20%以上,前两年增速较低,后期有望加速释放。另外,5G 等新技术推动网络安全设备升级,新产品替代升级需求将逐步凸显。重点推荐:中新赛克(002912)、恒为科技(603496)和美亚柏科(300188)。
4、云计算: 5G、消费升级、边缘计算带来巨大成长空间。5G 和信息消费升级为云计算及 IDC 市场带来巨大的成长空间,边缘计算等领域的发展与云计算带来广泛的协同效应。MSCI宣布将A股纳入因子从5%提升到20%,预计此举有望为 A 股带来 4000 亿增量资金,外资在国内 A 股市场的话语权持续提升。IDC 在 A 股与美股市场估值体系有差异,A 股通常采用 PE 为主,而美股通常用 EV/EBITA 估值,外资入场或将带来估值体系重塑,云计算领域的优质标的估值水平有望提升。重点推荐:光环新网(300383)。
5、北斗:行业景气度持续回升,板块具备较大估值弹性。2019 年 3 月4 日,中国卫星导航系统管理办公室发布消息,2019 年北斗卫星导航系统计划发射 8-10 颗北斗导航卫星。15~17 年,北斗板块业绩受军改影响,估值持续下行。2018 年以来,北斗行业营收增速已逐步提升,Q1~Q3 行业收入同比增速超过 50%,显著高于 2016~2017 年,行业景气度回升。A 股北斗历史估值区间 40-200X,行业具备较大估值弹性。根据相关公司目前市值表现,目前 TTM PE 仅在 55X 左右,处于估值低位。2019 年 5 月 22 日为中国导航年会十周年,卫星导航条例有望有重要突破,关注该时间节点催化。建议关注质地优良、估值具备安全边际的相关标的,关注:华测导航(300627)、中海达(300177)、合众思壮(002383)、海格通信(002465)等。
◆风险提示:运营商资本开支不及预期,5G 推进不及预期风险