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通信行业研究报告:光大证券-通信行业周报(第68期):Zoom美股上市首日大涨,关注企业会议市场投资机遇-190421

行业名称: 通信行业 股票代码: 分享时间:2019-04-22 18:53:48
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘凯,石崎良
研报出处: 光大证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 买入
研报大小: 2,362 KB 分享者: sik****97 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆通信行业市场回顾:本周(20190415-20190419)上证指数上涨  2.58%,通信板块上涨  8.91%,跑赢大盘  6.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周  A  股市场整体上涨,上证指数最终收于  3271  点,上涨  2.58%,沪深  300  指数上涨  3.31%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通信板块本周上涨  8.91%,大安全、光通信、云计算、5G  和物联网分别上涨  8.26%、3.24%、5.61%、13.17%和  8.03%。
        ◆周观点:Zoom  IPO  首日大涨,建议关注  A  股企业会议市场投资机遇。本周四  Zoom  在美股首日上市大涨  72%,市值达  159  亿美元。Zoom  主营视频会议软件业务,受益企业会议市场的高速发展,16~18  年收入复合增速达到  133%,18  年实现盈利  758  万美元。企业会议市场空间巨大,我们认为  Zoom  美股大涨有望催化企业会议板块,建议关注  A  股企业视频会议领域相关企业亿联网络、视源股份、会畅通讯。
        ◆Zoom  IPO  首日大涨,建议关注  A  股企业会议市场投资机遇。
        美国东部时间  2019  年  4  月  18  日,视频会议软件企业  Zoom  在纳斯达克上市,收盘时大涨  72%,市值达  159  亿美元。Zoom  的主要产品包括云平台  Zoom  Meetings,用于移动设备,台式机,电话和房间系统的视频和音频会议、协作、聊天和网络研讨会;以及  Zoom  Rooms,为基于软件的原始会议室解决方案,应用场景为会议室、培训室等。美国东部时间  2019  年4  月  18  日,  Zoom  在纳斯达克上市,当日盘中一度上涨  80%至  65  美元,最终收于  62  美元,上涨  72%,市值达到  159  亿美元。
        受益于企业会议市场的飞速发展,Zoom  成立  8  年来快速增长,18  年收入达  3.31  亿美元,16~18  年复合增速达  133%,并实现盈利  783  万美元。2011  年,Zoom  在美国加利福尼亚州成立。2013  年  1  月,公司的视频会议平台  Zoom  1.0  版本正式上线。2014  年  4  月,公司推出了会议室系统  Zoom  Rooms。2016~2018  年,公司营业收入从  0.61  亿美元增长至  3.31  亿美元,复合增长率高达  133.12%,净利润也由-1.4  万美元增长至  758  万美元,成功扭亏为盈。目前公司业务主要布局在美洲地区,2018  年该地区的营业收入占比约为  82%。由于  Zoom  属于互联网软件开发公司,十分重视研发投入,2016~2018  年,公司研发投入由  922  万美元增长至  3301  万美元,2018年研发占比约为  10%。
        我们认为,Zoom  在美股上市首日大涨,有望增强市场对于企业会议市场的关注和重视,建议关注  A  股企业视频会议市场投资机会。根据  Zoom招股书,IDC  将视频会议市场定义为:统一通信与合作市场,即集合了语音、沟通和内容共享,预计到  2022  年,市场规模将扩大至  431  亿美元。会议服务是智能商务时代的风口,在竞争日趋激烈的市场经济环境下,企业等机构组织更加重视会议效率乃至运营效率的提升。根据奥维云网  2017  年  10  月发布的市场研究报告,2016  年全球会议室数量超过  1  亿间,中国会议室数量超过  2,000  万间,目前会议服务市场正在快速起步阶段。我们认为,Zoom在美股上市首日大涨,说明美股投资者同样看好企业视频会议市场的投资机遇;同时  Zoom  这一企业会议市场独角兽的上市,有望增强市场对于企业会议市场的关注和重视,建议关注  A  股企业视频会议市场投资机遇。
        投资建议。企业视频会议市场空间巨大,Zoom  上市首日大涨催化板块,建议关注亿联网络(300628)、视源股份(002841)、会畅通讯(300578)。
        投资观点
        1、5G:持续看好  5G  投资确定性,政策驱动、管道扩容压力和信息消费/产业升级是  5G  建设核心驱动力。(1)中央工作会议提出加快  5G  商用以及工信部提出年内启动  5G  临时牌照发强化国家对  5G  建设的确定性。(2)截至  2018  年  12  月,我国移动用户移动流量消费达  6.25GB/户/月,达到上年同期的  2.3  倍,管道扩容压力增大加速  5G  布局;(3)运营商  5G  招标有望在  3-4  月启动,拉动产业链上市公司业绩有望逐步回暖。龙头主线推荐:中兴通讯(000063),烽火通信(600498)和光迅科技(002281);成长主线推荐:国脉科技(002093)、通宇通讯(002792)。
        2、工业互联网/物联网:工业互联网建设受政策驱动,建议积极关注近期政策催化。在  2018  年中央经济工作会议中,工业互联网/物联网与  5G  被提高到同等高度重视地位。物联网、5G  和云计算等技术和应用逐步落地为工业互联网快速发展奠定基础。建议关注工业互联网网络、平台和应用层面的投资机遇,推荐:星网锐捷(002396),建议关注:东土科技(300353)、日海智能(002313)和宜通世纪(300310)。车联网领域重点推荐:高新兴(300098)。
        3、网络可视化:重申行业三大驱动因素不变:网络流量快速增长+政策对网络内容监管趋严+5G/大数据/AI  新技术导入。2017  年,工信部印发正式印发《软件和信息技术服务业发展规划(2016-2020  年)》,首次明确提出网络可视化产品到“十三五”末收入达到  2000  亿元,年均增长  20%以上,前两年增速较低,后期有望加速释放。另外,5G  等新技术推动网络安全设备升级,新产品替代升级需求将逐步凸显。重点推荐:中新赛克(002912)、恒为科技(603496)和美亚柏科(300188)。
        4、云计算:  5G、消费升级、边缘计算带来巨大成长空间。5G  和信息消费升级为云计算及  IDC  市场带来巨大的成长空间,边缘计算等领域的发展与云计算带来广泛的协同效应。MSCI宣布将A股纳入因子从5%提升到20%,预计此举有望为  A  股带来  4000  亿增量资金,外资在国内  A  股市场的话语权持续提升。IDC  在  A  股与美股市场估值体系有差异,A  股通常采用  PE  为主,而美股通常用  EV/EBITA  估值,外资入场或将带来估值体系重塑,云计算领域的优质标的估值水平有望提升。重点推荐:光环新网(300383)。
        5、北斗:行业景气度持续回升,板块具备较大估值弹性。2019  年  3  月4  日,中国卫星导航系统管理办公室发布消息,2019  年北斗卫星导航系统计划发射  8-10  颗北斗导航卫星。15~17  年,北斗板块业绩受军改影响,估值持续下行。2018  年以来,北斗行业营收增速已逐步提升,Q1~Q3  行业收入同比增速超过  50%,显著高于  2016~2017  年,行业景气度回升。A  股北斗历史估值区间  40-200X,行业具备较大估值弹性。根据相关公司目前市值表现,目前  TTM  PE  仅在  55X  左右,处于估值低位。2019  年  5  月  22  日为中国导航年会十周年,卫星导航条例有望有重要突破,关注该时间节点催化。建议关注质地优良、估值具备安全边际的相关标的,关注:华测导航(300627)、中海达(300177)、合众思壮(002383)、海格通信(002465)等。
        ◆风险提示:运营商资本开支不及预期,5G  推进不及预期风险

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