扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:财通证券-近期宏观经济热点探析-190419

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-04-22 11:47:07
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘维迪
研报出处: 财通证券 研报页数: 42 页 推荐评级:
研报大小: 3,058 KB 分享者: ot****e 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        截至目前,美联储利率正常化周期已经持续4年了。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014年6月,市场传闻美联储即将加下,2014年9月,美联储正式宣布将进入“利率正常化进程”,2015年和2016年美联储分别加息1次,2017加息3次,2018全年合计4次。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        美联储的目标是就业最大化和2%的中性通胀水平,而美联储认为中性利率区间则为2.5-3.5%。2018年12月加息后,美联储目标利率区间的上界已经达到中性利率区间的下界。
        从失业率和通胀水平来看,目前美国失业率为3.7%,劳动力市场处于完全就业水平;CPI同比为2.2%,属于温和通胀。
        回顾1979年以来的历次经济危机,美国利率都处于阶段性高点。
        1979年至今,美国利率经历了一个长期下滑的趋势,在2009-2014年达到接近零利率后开始上升。从长期趋势来看在通胀可控的情况下,美国利率不可能再回到过去高点;从短期趋势来看,美国利率正处于阶段性高点。
        在高利率、贸易战的大环境下,投资者信心指数明显下降。目前美国Sentix投资者信心指数为11,接近2016年中水平。
        美联储加息除了导致美国投资者信心下降外,还导致全球经济下滑。
        由于全球其他国家,尤其是许多新兴市场国家,后于美国复苏,美联储独自加息带来全球利率变化不同步的问题。如果其他国家跟随美国加息,这将导致其他国家投资受到抑制,进而经济下滑,如果其他国家不加息,这将导致资本外流、货币贬值等问题,而这也将导致投资下滑和经济下滑。土耳其和阿根廷两国的危机就是典型的美联储加息触发的危机。
        2017年四季度全球经济开始下滑。
        全球经济下滑则导致欧元区经济下滑。
        此前,欧元贬值后,欧元区商品竞争力上升,出口也明显增加。而出口增加带领欧元区经济逐渐走向复苏。
        从数据上可以观察到,2016-2017年,欧元区制造业PMI与欧盟出口同步上升
        受贸易战不确定性和美联储前期连续加息影响,美国投资者信心明显下滑,投资下滑或将拖累美国经济增速。为稳定经济,美联储已经多次放话指出加息频率将会放缓。
        当前美联储十分注重预期管理,而美联储官员预期和市场预期基本能反映短期内联邦基金利率的走势。美联储官员最新预计2019年不加息。
        最具有参考价值的市场预期是联邦基金利率期货对美联储加息路径的预测,根据当前联邦基金利率期货交易价格来看,市场预测2019年美联储不仅不会加息,甚至可能降息。
        美联储2017年9月正式开始执行缩表计划。根据计划,美联储将在未来7年间将手中所持有的债券尽数清空。
        即便美联储加息周期缓和,在缩表的推动下,美国债券市场利率将保持高位,融资成本也将保持高位。
        3月议息会议后,美联储表示拟从今年5月起,将每月缩减资产负债表计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元,到9月末停止缩表。
        自开年以来,全球各大中央银行相继转鸽,欧、日、英、澳央行均下调了经济增长预期并暗示降息可能性加大,印度央行则直接宣布降息25个基点。
        全球经济增长放缓是全球降息潮的本质逻辑。前几年全球流动性收紧,叠加贸易摩擦带来的不利影响,使世界经济承压。2018年以来全球经济呈现下滑趋势。
        美联储转鸽为全球降息潮提供了条件。由于美国是全球第一货币美元的发行国,也是全球最大的资本输出国,其他国家货币政策与美国不同步可能导致货币贬值、资本外流等问题。由于上述原因,美联储是全球央行的火车头,美国货币政策转鸽,为其他国家降息提供了条件。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com