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通信行业研究报告:光大证券-通信行业华为跟踪报告二之2018年年报点评:业绩高速增长,5G时代先锋-190303

行业名称: 通信行业 股票代码: 分享时间:2019-04-20 17:28:18
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘凯,石崎良,姜国平
研报出处: 光大证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,061 KB 分享者: re****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事项:
        华为发布  2018  年年报,18  年公司实现营业收入  7212.02  亿元(YoY+19.48%),实现净利润  593.45  亿元(YoY+25.06%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        华为  5  年复合增速超  25%,保持高增长态势
        华为连续多年实现高速增长,14~18  年收入复合增速达  25.77%,净利润复合增速达  20.80%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2014  年华为销售收入规模为  2881.97  亿元,净利润为278.66  亿元;2018  年华为销售收入规模已达到  7212.02  亿元,净利润达到593.45  亿元,14~18  年收入复合增速达到  25.77%,净利润复合增速达到25.06%,实现收入规模和净利润的高速增长。此外,公司  18  年经营性现金流达到  746.59  亿元,14~18  年复合增速达到  15.63%。
        从收入结构来看,消费者业务首次超过运营商业务,成为公司最主要的营收来源。根据公司  2018  年年报数据,消费者业务  18  年收入达到  3488.52  亿元(YoY+45.13%),收入占比达到  48%;运营商业务  18  年收入达到  2940.12亿元(YoY-1.29%),收入占比达到  41%;企业业务  18  年收入达到  744.09  亿元(YoY+23.83%),收入占比达到  10%。其中消费者业务首次收入规模超过运营商业务,成为公司最主要的营收来源。
        从收入地域构成上来看,2018  年华为在美洲、欧洲中东非洲大区的收入占比提升。中国市场为华为最大的收入地域来源,收入占比达  52%;其次为欧洲中东非洲大区,占比达  27%;亚太市场占比达  12%;美洲市场占比达  6%。相比  2017  年,华为在欧洲中东非洲大区、美洲市场收入占比提升,说明贸易摩擦对公司经营产生的影响较为有限。
        投资建议
        我们持续看好  5G  建设的确定性,华为、中兴等龙头设备厂商将受益并有力推动国内  5G  规模测试及建设。推荐无线主设备领域中兴通讯、光模块领域光迅科技,网络规划设计领域国脉科技;建议关注天线及小基站领域通宇通讯、剑桥科技、京信通信,滤波器领域大富科技。
        此外我们认为相关上市公司与华为共同打造的各行业数字化和智能化解决方案或将迎来巨大的发展空间,建议关注神州数码、拓维信息、东华软件、东软集团、太极股份、中国软件、中建信息(834082)等。
        风险提示
        1、5G  投入进度不及预期
        2、经济环境下行影响客户企业信息化投入;
        3、技术人员流失导致研发进度放缓
        4、贸易摩擦升级影响企业生产经营

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