事件：公司发布2019年一季报，2019Q1公司实现收入3.64亿元，同比增长68.03%，归母净利润8908万元，同比增长74.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　一季报业绩超预期，业绩创单季度新高：2019Q1公司实现收入3.64亿元，同比增长68.03%，归母净利润8908万元，同比增长74.47%，业绩超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019Q1毛利率和净利润率分别为43.15%和24.45%，分别较上一年提升0.3和2.39pct。期间费用方面，销售/管理&研发/财务费用率分别为5.09%/6.54%/1.13%，分别较上一年下降0.36/3.56/-0.06pct。
　　破碎锤增长加速，受益于其主机厂渠道优势：公司母公司主要是破碎锤业务，2019Q1收入为3.00亿元，同比增长108%，相比2018年全年67.23%的增幅进一步提升。公司破碎锤业务高速增长主要原因是公司是三一、徐工等品牌破碎锤主力供应商，今年一季度各品牌代理商加大了配件销售力度，或者以送配件的形式做促销活动，从而使得破碎锤需求大幅增长。公司在销售渠道选择上更偏重主机厂渠道，主机厂渠道的供货比例进一步上升。此外，由于主机厂信用账期比一般经销商账期要长，随着收入的快速增长，经营现金流有所下降，2019Q1公司经营现金流为-5115万，同比下降384.69%。
　　液压件已进入国产主机厂供应链，规模放量指日可待：2019Q1液压件销售收入约6470万元，同比略有下降。公司液压件主要供应售后市场，具有较好的市场口碑；2018年与国内知名挖掘机主机厂在前装市场实现战略合作，销售良好。公司于2018年12月发布定增预案，拟募资不超过7亿元，投入高端液压马达、主泵以及液压破碎锤项目。高端液压件对外依存度高，进口替代空间大，随着公司进一步扩充产能，提升产品品质，未来规模放量指日可待。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021年净利润分别为3.49亿、4.53亿和5.63亿，对应PE分别为24倍、18倍和15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：挖机行业景气度下滑等