盈利超预期，股息率达4.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年公司实现营业收入326.84亿元，同比增长16.12%；归属于上市公司股东的净利润19.71亿元，同比增长20.48%；归属上市公司股东的扣非净利润为17.33亿元，同比增长6.00%；每股收益0.82元，超出预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经营活动产生的现金流净额37.64亿元，远高于归母净利润，同比增长31.20%，现金流非常健康。公司拟每10股派发现金红利2.80元（含税），目前股息率高达4.5%。
        第四季度实现营业收入73.99亿元，同比28.4%，环比下降12.6%；归属于上市公司股东的净利润5.67亿元，同比增长18.9%，环比增长9.3%；实现EPS0.24元。
        煤炭量价齐升是业绩增长的主要原因。2018年，公司原煤产量3854万吨，同比增长8.72%，其中采购集团及其子公司煤炭3744万吨，同比增长3.26%。煤炭销量7128万吨，同比增长6.59%，其中块煤478万吨，同比下降0.21%；喷粉煤360万吨，同比增长19.97%；选末煤6063万吨，同比增长6.69%；煤泥227万吨，同比增长0.89%。
        煤炭综合售价436.99元/吨，同比增长9.25%。吨煤销售成本353元/吨，同比增长12.66%。成本涨幅大于售价增幅使公司煤炭综合毛利率19.20%，同比下降了2.44个百分点。
        另外，2018年公司财务费用5.62亿元，同比下降22.66%，节省了1.65亿元费用。2018年公司共完成了50亿元可续期债的发行。公司资产负债率52.49%，同比下降了10.28个百分点，公司资产结构进一步优化。
        还有2018年公司所得税费用7.28亿元，减少了2.04亿元，同比下降了21.85%，原因是2017年将使用专项储备购置资产形成的递延所得税资产转回所致。
        关联交易大，集团煤炭资产注入值得期待。。2018年公司采购母公司集团的煤炭金额为102.75亿元。2018年公司煤炭销售7128万吨，其中采购集团和集团子公司的煤炭为3744万吨，占公司煤炭总销售的52.5%。从完善公司治理、解决关联交易的角度，集团煤炭资产注入上市公司存在客观需求。2018年4月，公司与阳煤集团签署协议，阳煤集团同意将所拥有的下属煤炭类资产/股权托管给公司管理，管理费用600万元/年。
        投资建议。预计公司2019年、2020年EPS分别0.87元、0.89元，目前股价对应PE分别为7.2倍、7.1倍，PB为0.93倍，估值优势非常明显，给予公司“谨慎推荐”投资评级。
        风险提示：煤炭需求低于预期，煤炭价格下跌，矿难。