策略摘要：
        据央行，3  月社融规模28600  亿元人民币，预期18500  亿元；3  月新增人民币贷款16900  亿元人民币，预期12500  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本周观点：
        宏观：
        3  月社融规模增量2.86  万亿元，大幅超市场预期，确认了1  季度经济回暖的趋势及宽信用的效果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）人民币贷款增量均大幅超过季节性；表外规模稳定；地方专项债增量小幅放量，债市融资季节性回升；股市融资增量仍保持低位，预计科创板落地后将得到逐步改善。3  月M1  及M2  增速上升，企业微观流动性得到改善，财政存款及地方专项债仍在持续发力。企业贷款及票据增长已熨平去年下半年的信贷收缩，达到一定平衡。虽然企业信贷增速相比金融危机时期的信贷增速仍有很大距离，但已达到金融危机后新高。在疏通“正门”融资渠道，补偿前期“关后门”过程中的融资缺位的逻辑下具有一定必要性，确认了宽信用趋势，且确认了1  季度经济回暖的趋势。而1  季度企业表内信贷增速已熨平，表外规模已稳定，预计后续企业信贷增速高基数继续上行空间边际上将更加需要业绩支撑。
        策略：
        整体而言，社融数据大幅超预期，尽管一季度有票据冲量影响，但3  月数据地方债，债券直融，实体经济中长期贷款均大幅上涨。根据市场情绪指标，对比15  年，当前市场或将进入牛市第二阶段，表现为震荡上行，对经济的预期差取代风险偏好的修复成为推升大盘上涨的主要因素。而社融数据的大幅超预期，预计会成为股市继续上涨的重要驱动力之一。投资推荐两条主线：一是在专项债提前发行的背景下，重点推荐19  年大概率稳定发力的基建行业；二是贯穿全年主线的科创相关受益标的。
        食品饮料：
        MSCI  推迟全中国指数转换日期，并不影响5  月份MSCI  的二次扩容。坚定看好我国资本市场持续开放带来的外资净流入，外资持仓占比最高的食品饮料板块将持续受益。定价权目前仍在机构手中，食品饮料向下风险不大。
        本周一晚伊利公布以自有资金用不超过当日收盘价22%的价格35  元回购约占公司总股本2.5%-5%的股份用于股权激励，本次回购力度之大，彰显公司持续发展及变革的决心，持续看好伊利股份，重点关注新乳业。
        证监会4  月12  日批准郑州商品交易所开展红枣期货交易，合约正式挂牌交易时间为2019  年4  月30  日，红枣期货的挂牌交易利好行业内规模大企业，好想你约20%的主营为枣相关产业，在稳固红枣地位的同时，拓宽大食品边界，一季度动销良好，重点推荐。
        重庆啤酒发布2018  年年报，实现营收34.7  亿元，同比+9.2%，符合我们之前对公司的预期。我们认为啤酒行业高端化进程将是主流趋势，行业从低价竞争转向高端品牌竞争。随着行业旺季的到来，建议提前布局啤酒行业，重点关注产品结构较优的重庆啤酒和珠江啤酒。
        推荐标的：伊利股份、新乳业、好想你、重庆啤酒、珠江啤酒。
        建材：
        我们维持对美股在前期高点震荡的判断。受实体经济支撑和货币政策转向影响，美股大概率保持震荡小幅走高的态势。
        水泥价格继续上涨，已经连续4  周上涨，价格已经回归到2019  年2  月底和2018  年10  月中旬的水平，主要得益于需求的旺盛，虽然一些小企业的协同意识会因行业盈利水平不错而减弱，但是总体上因集中度水平较高，价格中枢上移，并具备韧性。1  季度和3  月社融数据超预期验证了我们此前经济超预期的判断，需求旺盛和集中度提升使得虽然当前水泥景气度弹性变弱但具备韧性和向上态势。业绩将成为后续的股价支撑重点驱动因素。
        推荐标的：东方雨虹、祁连山、濮耐股份、伟星新材、冀东水泥、帝欧家居、西藏天路和青龙管业。
        钢铁
        官方公布3  月份的社融和M2  数据大幅好转，且超市场预期，融资结构中非标和专项债融资表现亮眼，既利好地产和基建等板块，也印证了此前官方公布的3  月制造业PMI  指数，市场对宏观经济的悲观预期料将继续修复，周期板块的估值中枢有望继续上移。尽管如此，由于供给侧管控的适度放松，今年钢铁周期与经济周期存在时间错位，且当前经济政策有托而不举的博弈性，我们认为3  月份包括PPI  在内的各项宏观向好反而不利于货币政策的进一步宽松，对地产和基建短期再向上的弹性构成利空。因此，我们依然重点看好钢铁板块中有抗宏观经济下行和内生成长性的差异化标的宝钢股份、常宝股份、大冶特钢、新兴铸管；低完全成本、高盈利的优质长材标的三钢闽光、方大特钢，依然是当前估值修复中的领头羊；受益于巴西矿难和铁矿石涨价逻辑的标的河北宣工、ST  金岭、海南矿业。
        推荐标的：宝钢股份、常宝股份、大冶特钢、新兴铸管、三钢闽光、方大特钢、河北宣工、ST  金岭、海南矿业。
        纺服：
        品牌服饰端，2018  年下半年尤其是第四季度服装消费较为疲软，2018  年年报整体情况不甚乐观。展望一季度，我们认为各大品牌服饰龙头一季度将继续表现出差异，占据优质赛道的公司，以及过去几年持续进行产品、渠道变革的企业，将继续表现出增长的韧性。
        上游制造端，3  月份出口数据大幅转好，预计出口企业的收入将有超预期的表现。
        推荐标的：开润股份、比音勒芬、森马服饰、海澜之家、申洲国际、百隆东方、华孚时尚。
        家电：
        消费升级依旧，地产边际改善持续：3  月促销季空调线上零售数据超市场预期，我们判断高增长主要受三四线及农村消费升级需求拉动；受益于一二线地产销售边际改善持续，后周期需求预期改善可期，估值和预期应重新考量。
        推荐标的：美的集团、格力电器、老板电器、浙江美大。
        社服
        本周中免与大兴机场免税店正式签署项目合同，预计今年9  月底正式投入运营，在政策加持和规模效应的双轮驱动下，我们继续看好以中国国旅为代表的免税板块。黄山景区客流增速放缓，叠加门票降价使营收承压，后期享杭黄高铁红利有望跨越瓶颈，景区板块仍建议重点关注龙头人工景区：宋城演艺、中青旅。出境游方面，5  月起日本开放网签，我们预计19  年出境数据将在签证放宽等催化下继续强势回升，建议关注二三出境风潮和龙头公司规模集中度的提升，重点推荐众信旅游，关注凯撒旅游和腾邦国际。3  月社融数据超预期，宏观经济呈现企稳回升态势，酒店板块有望结束底部周期，建议继续关注龙头估值修复，推荐首旅酒店、锦江股份。公司年报陆续披露，建议继续选择业绩确定性强、成长性好的优质标的。
        推荐标的：中国国旅、宋城演艺、中青旅、众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际、首旅酒店、锦江股份。
        电新：
        光伏：光伏补贴政策落地，优先平价项目建设，需要补贴的项目以补贴额度定装机量，整体安排30  亿元补贴规模，其中7.5  亿元用于户用补贴，剩余22.5  亿元用于其他项目补贴。预计2019  年行业整体装机增速保持45-50GW  规模。同时，平价项目支持政策出台，平价项目在土地、消纳等方面享有优惠，平价项目吸引力增强。我们认为光伏政策落地后，行业线性增长属性增强，行业波动性降低，整体估值有望修复上行。同时平价支持政策进一步推动行业走向无补贴化，市场化需求增加。建议关注低成本硅料、单晶硅片等环节，个股方面，建议关注通威股份、隆基股份、中环股份。
        风电：2018  年风机装机21.14GW，同比增长7.5%。平价上网政策文件出台，加速光伏、风电行业向平价迈进。风电竞争配置正在不断推进，竞争配置办法中，电价降幅好于预期，主旨是引导行业向高质量发展。已核准未建的风电机组规模超60GW，19  年将是抢装高峰，未来风电发展重心将呈现：海上风电+重回三北。我们认为由于上下游显著好转，中游盈利能力将修复，看好风机制造商龙头金风科技、海上风电运营商福能股份。
        推荐标的：通威股份、隆基股份、中环股份、金风科技、福能股份。
        地产
        随着户籍制度覆盖范围的进一步拓展，新型城镇化不断推进，大量人口将涌入一二线城市，购房门槛的降低有望加速住宅需求的释放，对市场需求端形成稳定的支撑。同时中西部地区的核心城市圈将受益于人口集聚效应与投融资机制的完善，有望成为新的增长极。
        推荐标的：金地集团、保利地产、滨江集团、荣盛发展、我爱我家。
        建筑：
        2-3  月先导指标全面企稳回升，货币信用宽松趋势强化，对下周公布的Q1投资尤其基建地产数据较为乐观。预计今年基建投资同增10%，主要增量资金来源包括专项债（占10%）和PPP（占6%），当前发行量/开工额可观;逆周期调节见效，Q4  新签边际改善，叠加存量消化加速将传导至业绩。年迄今建筑板块涨幅仅23%位列市场倒数第三，看好政策信用宽松催化补涨。推荐四大央企（两铁/路桥/新型市政龙头）、上海建工/安徽水利/四川路桥（地方基建龙头）、苏交科/中设集团/设计总院/设研院（地方咨询龙头）、龙元建设  /岭南股份（高弹性PPP  龙头）
        推荐标的：上海建工、安徽水利、四川路桥、苏交科、中设集团、设计总院、设研院、龙元建设、岭南股份。
        汽车
        3  月乘用车销量同比下滑幅度收窄，经销商略增库存体现了对后市的乐观。
        我们预计下滑在Q2  进一步收窄，Q3  有望同比转正。重卡市场持续强势，此前下滑的牵引车销量同比增速也在3  月转正。我们认为目前宜配置汽车板块。
        推荐标的：上汽集团、中国重汽H、拓普集团、长安汽车、精锻科技。
        农业
        生猪板块随着农业部对屠宰端食品安全检查的落地及近期南方疫情呈现加速发展的趋势对短期猪价形成了压制，我们能明显看到能繁母猪进一步的去化以及，种猪仔猪的补栏进程缓慢。预计二季度生猪上市公司出栏及业绩可能会低于预期，建议猪板块坚守至猪价脉冲，关注受鸡猪比驱动的白羽鸡板块。
        推荐标的：大北农、益生股份、天康生物、圣农发展。
        医药：
        本周申万医药指数下跌1.46%，跑赢沪深300  指数0.35  个百分点，跑赢创业板指数3.13  个百分点，医药成交总额占沪深总成交额比例为8.80%，热度较上周有所提升。医药行业估值处在33x  低位，仍然具备修复空间，板块结构性机会明显。我们持续看好创新药、创新药服务商等创新题材个股，同时正处于财报多发季，部分业绩高增长估值相对合理的个股机会来临。
        推荐标的：昭衍新药、药明康德、泰格医药、云南白药、济川药业。
        海外：
        欧美贸易尚未升级到贸易战，且关税涉及行业也并未涉及到欧洲核心产业，但仍然会对市场风险偏好带来影响。此前港股市场行情走到现在主要依赖估值扩张，而本周的回调是对此前上行过快预期的修正。近两周，国内1季度经济数据将陆续发布，经济尚未见底，市场估值过快扩张将为市场带来回调压力。当前我们仍然坚持由下至上配置思路，精选基本面扎实、后续成长性可观的标的。
        推荐标的：碧桂园服务、颐海国际、睿见教育、瑞声科技、小米集团、同程艺龙、万洲国际、吉利汽车、招金矿业。