截至目前,生物医药板块近 295 家相关上市公司中,有 117 家披露了 2019年度一季报业绩预告或快报,有 5 家公布了一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】取预告净利增速上下限的中间值,得到 2019 年一季度板块净利增速的均值为 27.95%;考虑到 2018年有较多的公司经营发生较大变动,极端数值的存在使得平均数失真,我们采用中位数统计,得到 2019 年 Q1 净利增速中位数为 15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)区间统计来看:有 9家公司盈利为负值;有 36家公司出现负增长;11家公司增速超过 100%;10 家公司增速区间在 50-100%;23 家公司增长区间在 20-50%;32 家公司增长区间在 0-20%。
去年一季度因流感疫情因素使得基数较高,板块较上年同期行业增速有所放缓,但是考虑到 2018 年较多公司已经进行商誉减值等,负面因素已经充分释放,公司即将轻装上阵,我们预计 2019 年全年板块增速呈现前低后高,全年板块增速有望上调至 20%。 考虑到市场风险偏好逐步上升,建议提升中小市值股票的配置比例,特别是各个细分产业小而美的龙头。
点评
去年同期流感因素影响基数高,2019 年 Q1 板块增速有所放缓,但风险已经在 2018 年充分释放,预计全年板块增速呈现前低后高,全年有望达20%。截至目前,生物医药板块近 295 家相关上市公司中,有 117 家披露了 2019 年度一季报业绩预告或快报,有 5 家公布了一季报。取预告净利增速上下限的中间值,得到2019年一季度板块净利增速的均值为27.95%;考虑到 2018 年有较多的公司经营发生较大变动,极端数值的存在使得平均数失真,我们采用中位数统计,得到 2018 年净利增速中位数为 15%。区间统计来看:有 9 家公司盈利为负值;有 36 家公司出现负增长;11家公司增速超过 100%;10 家公司增速区间在 50-100%;23 家公司增长区间在 20-50%;32 家公司增长区间在 0-20%。去年同期因流感因素,致使去年一季度基数较高,使得今年一季度增速有所放缓。但是,多数公司在 2018 年进行商誉减值等,负面因素已经充分释放,2019 年将轻装上阵,我们预计板块全年增速呈现前低后高,有望达到 20%。
行业景气度上来看,CRO、CDMO、疫苗、原料药中间体等子行业增速最快。其中增速较快的公司有:海普瑞(1088.45%~1138.44%) 、天宇股份(514.19%~543.67%)、普利制药(100%~125%)、智飞生物(85%~105%)、沃森生物(60%~75%)、乐普医疗(80%~100%)、长春高新(60%~80%)、博济医药(50%~80%)、药石科技(54.97%~77.97%)、泰格医药(40%~60%)、普洛药业(48.89%~78.67%)等。
市场风险偏好提升,建议提升中小市值股票的配置比例,特别是各个细分产业龙头。我们持续推荐在未来行业结构改革中受益的细分行业,1)创新药及其产业链 CRO/CDMO,推荐昭衍新药、凯莱英;创新药制剂推荐康弘药业、安科生物;2)化学原料药及中间体,推荐普洛药业;3)不受医保控费影响的中药消费品,推荐片仔癀,同时关注云南白药;3)连锁药店,推荐一心堂,同时关注益丰药房; 4)受益于加快进口国外靶向药,从而相关检测业务提升的艾德生物等;5)受政策影响较小的血液制品行业,推荐华兰生物、振兴生化。
投资建议
A 股投资组合:凯莱英、昭衍新药、普洛药业、康弘药业、一心堂、片仔癀、艾德生物、华兰生物、振兴生化、安科生物。
风险提示
政策风险、产品竞争加剧、研发失败风险。