扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 债券研究

研究报告:华鑫证券-利率债报告:外贸和金融数据亮眼,利率短期调整继续-190415

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-04-15 18:43:15
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴笛
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,181 KB 分享者: 刘敏****u 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        摘要:  
        本周观点:上周五公布了进出口数据和社融数据,均表现良好,对利率债市场形成一定的冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为进出口数据反映的恢复情况在向好的情况发展,在对美进出口透支和铁矿石供给冲击的短期扰动过去之后,短期内我们对未来  2到  3  个月的进出口数据相对乐观。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但全年来看,在全球需求回落的背景之下,我们对于外需拐点的判断相对谨慎,中美谈判达成何种贸易协定,也将对中美贸易尤其是对美贸易顺差产生深远影响。金融数据方面,表内外融资均改善,宽信用已实质体现。3  月数据来看,整体信用层面有所改善。社融同比上升幅度较高,1-3  月非标类资金转正,新增贷款中,企业端的中长期贷款同比增量上升,贷款结构有所优化,侧面反映出整体信用有所改善。近期公布的月度经济景气指数、外贸数据、金融数据都对利率债产生负面的冲击。在月底之前,流动性面临较大压力,3  月份宏观数据大概率继续超预期。在降准真正落地和宏观数据再次验证宏观回落预期之前,利率债市场的调整仍将持续。
        公开市场与货币工具操作:上周,央行无任何公开市场操作,连续  17  天暂停逆回购操作,也无逆回购到期,净投放为  0。本周公开市场有  3665  亿元  MLF到期,无逆回购到期。近期央行明显减少了公开市场的操作频率,逆回购操作金额显著下降,MLF  余额也在去年  10  月和今年  1  月两次降准之后显著回落,反映出我国基础货币投放正在经历结构性改变。随着流动性总量下降,资金利率波动加大,后续走势将取决于税期因素及央行流动性调控的共同作用。
        货币市场:货币市场方面,央行连续暂定逆回购,上周资金面全面上行,波动幅度加大,各期限利率大幅上行,隔夜资金上行幅度达  120BP  以上,隔夜资金利率快速上行,7  天和  14  天利率上行幅度都达到  50BP  左右。总体来看,资金面在非常宽裕之后收敛明显,资金价格波动幅度较大,央行连续多日暂停逆回购,货币政策坚持松紧适度。  
        利率债一级市场:一级市场发行规模方面,利率债发行规模有所上行,主要由于国债和地方债发行量扩大。一级市场招标倍数和一二级价差方面,上周发行的利率债招标市场情绪平稳,与上周差不多。中标利率较上周相比继续有所上行。  
        利率债二级市场:上周,利率债市场继续调整,国债和国开债到期收益率全面上行,多数上行  4BP  至  10BP。国债调整多数在  5BP  左右,国开债调整最高达10BP,地方政府债调整幅度多数在  4BP,非国开政金债短端调整明显,长端逆势下行。成交量方面,上周成交量放大。银行间债券市场成交量环比增加,质押式回购成交量大幅增加,银行间现券成交量上升也明显。  
        风险提示:中美贸易谈判不确定性,3  月经济数据超预期,资金面出现剧烈波动。  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com