市场行情
今日 A 股持续沪指围绕 3200 点附近震荡,三大股指开盘涨跌不一,早盘指数经过短暂的窄幅震荡之后,在部分白马蓝筹板块助力下,股指快速反弹并顺利翻红;午后股指未能延续强势,触底后回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至沪深股市全天收盘,沪指小幅下跌 0.16%,收报 3239.66 点;深证成指小幅收涨 0.82%,收报 10436.62 点;创业板指微幅上涨 0.09%,收报 1741.17 点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
宏观基本面
年初以来生产放缓导致增长动能减弱,一季度经济增速放缓。与此同时,小型企业贷款需求指数同比增量较大,制造业贷款需求同比回升,其他指数同比降幅收窄,信用周期出现了边际企稳回升的迹象。贷款需求指数的周期与社融的周期同步性较高,金融周期指标领先贷款需求指数,从分项上看,信贷需求扩张不一定导致信用供给的扩张,从2018年起,小企业贷款需求指数走出了相对独立的周期,总体贷款需求指数同比增量继续下行,而小企业贷款需求指数仍保持了较大幅度的同比正增长,或为近期支持小微企业融资的政策提供了决策参考依据。从历史数据看,小企业贷款需求指数与小微企业贷款增速正相关,但2017 年3季度后,二者出现背离,贷款需求指数上行、贷款增速下行。近期小微企业的融资困境可能主要是供给端的问题,由于经济和债务周期下行、金融机构风险偏好下降,导致了信用供给的顺周期性。因此为了实现当前支持小微企业融资的政策目标,除了补充银行资本金和逆周期监管以提高信用供给能力,还有必要稳定和改善经济前景预期。如果信用扩张仅靠专项债和基建拉动,而消费和企业投资未能同步回暖,经济回升的内生动能可能还不够强,因此基建以外的其他融资,可能是从"宽信用"到"经济企稳"逻辑中更值得关注的部分。随着年初以来宏观经济预期有所好转,一季度小微企业贷款增速能否回升值得关注。