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非银行金融行业研究报告:民生证券-非银行金融行业:业绩拐点确立,关注优质券商一季报-190410

行业名称: 非银行金融行业 股票代码: 分享时间:2019-04-10 18:21:27
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨柳
研报出处: 民生证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 833 KB 分享者: fly****ig 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        4  月10  日,31  家上市券商均发布了3  月份经营数据,当月合计实现营业收入272亿元,净利润136  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】可比口径计算,3  月上市券商营收同比+42%,净利润同比+41%;1-3  月累计数据方面,上市券商营收同比+43%,净利润同比+58%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        二、分析与判断
        业绩显著改善,大型券商数据领先
        上市券商业绩较同期大幅增长,3  月营收、净利润排名前三的券商分别为华泰证券、国泰君安、中信证券;1-3  月累计净利润排名前三的券商分别为国泰君安、中信证券以及华泰证券。中型券商业绩总量略逊,但同样显现出了较强的业绩弹性。
        市场活跃度回升,经纪+自营推升业绩
        3  月日均成交金额8847  亿元、两融余额回升至9222  亿元;市场指数方面,沪深300指数+6%、上证综指+5%、创业板指+10%、中证全债+0.4%。市场成交明显趋于活跃,利好券商经纪以及资本中介业务。同时市场指数的回升带动了自营收入的反弹。
        一级股权融资回落,债券融资放量
        3  月一级市场股权融资总体规模回落,其中增发募集资金67  亿元,2  月数据为1142亿元;IPO  募集资金94  亿元,2  月份数据为34  亿元。固收方面,3  月债券承销规模8569  亿元,其中公司债2377  亿元、企业债407  亿元、资产支持证券1471  亿元,环比均大幅提升。
        三、投资建议
        我们认为,券商已显示出了明显的业绩拐点,建议关注券商一季报,同时提示优质上市券商的投资逻辑。在市场环境改善情况下,券商经纪业务、自营业务将持续改善,业绩增长可期。政策面,科创板首批预计会在6-7  月落地、以及监管部门对再融资规则的重新评估,政策层面的持续松绑将会直接形成业务增量,有望扭转证券行业的估值抑制因素。
        相比β后市更应关注优势券商股的α。随着政策利好驱动的逐一兑现,后期业绩弹性差异关键在于资金驱动型的业务实力上,具有较强投资交易能力、以及能够积极参与科创板“保荐+跟投”的优势券商将体现α属性。推荐中信证券、华泰证券。
        四、风险提示:
        IPO  过会率不及预期;科创板推进不及预期。

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