报告摘要：
　　公司是基建领域领军企业，多年来经营稳健
　　公司前身是铁道兵，ENR排名中稳居“全球最大250家承包商”三甲名列,核心经营板块包括铁路、公路、桥梁、隧道、城轨等基建板块，且占据行业领先地位，尤其是铁路板块，与中铁两巨头占据市场90%左右的份额。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司业务覆盖广，遍及包括台湾在内的全国32个省、自治区、直辖市和特别行政区，以及全球121个国家。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近年来公司大陆内业务多年稳步增长，18年海外业务略有承压，主要受市场因素影响，但一带一路峰会即将来临，19年海外板块或将持续发力，项目落地和周转有望加速。
　　19年铁路投产将创十三五新高，领军企业最受益
　　铁路建设行业已成寡头垄断格局，多年来两铁占据绝对优势。我们结合了十三五里程规划、每年投产里程、铁路订单情况进行整理分析，发现国内铁路依据五年规划形成周期性特征，投产里程通常会在每隔三到五年出现高峰点，且基本都在每轮规划的后两年，同时滞后于拿单数据，因此我们认为19年有望成为铁路拿单及投产的高峰之年，公司作为铁路领域巨头受益确定性较高。
　　工业制造板块技术领先，产业链协同优势显著
　　公司在基建板块行业领先的基础之上发展工业制造板块，且技术水平同样处于领先地位，实现全产业链布局，经营协同优势显著。其大型养路机械全国市占率达80%，隧道掘进机国内市占比半数左右，特别是TBM市占率高达85%，为其基建领域业务扩张形成进一步助力。
　　投资建议
　　从近三年历史估值来看，PE最高值/中位值/最低值分别为13.90/10.13/6.73，当前动态估值为9.22，仍然低于历史估值中枢。公司当前动态估值为9.22倍，行业可比公司估值中枢为11.24倍，相比之下公司估值仍然有溢价空间。我们预计公司19-21年归母净利润分别为7888.17,8541.14,9265.11亿元，每股收益分别对1.15,1.67,1.84元，以现价计算对应PE分别为8.09,7.30,6.62。当前估值与历史数据相比处于低位，且同行业相比依然较低，给予首次“推荐”评级。
　　风险提示
　　基建投资不及预期。