■动力煤港口价格本周小幅下降：据  Wind  数据，截至  3  月  22  日秦皇岛  Q5500  动力煤平仓价报收于  620  元/吨，周环比下降3  元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主产地煤价全面下降，据煤炭资源网，山西大同  5  地区  Q5500  下降  5  元/吨，陕西榆林地区  Q6200  价格下降30  元/吨，内蒙古鄂尔多斯  Q5500下降  21  元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        电厂日耗小幅下降。据  Wind  数据，截至  3  月  1  日当周六大电厂的平均日耗量为  65.68  万吨，较上周下降  3.49  万吨，较去年同时期低  0.99万吨。据  Wind  数据，3  月  22  日六大电厂库存  1561.35  万吨，库存可用天数为  23.35  天，周环比下降  2.42  天。港口方面，据  Wind  数据，3  月22  日，秦皇岛港库存为  628  万吨，周环比升  57.5  万吨。
        电厂库存持续下降，可能出现集中补库存行为，价格有望近期反弹。随着天气的转暖以及北方地区供暖期的结束，民用电需求回落，但工业用电逐步复苏。电厂则持续去库存，据煤炭资源网，3  月  17  日全国重点电厂库存为  6702  万吨，可用天数仅  16  天，已经处于较低水平，后续化工建材需求也将释放，电厂或在近期存在集中补库存的动力，将推动动力煤价格反弹。
        复产预期虽强，但仅造成短期供需失衡，超产治理确保中枢维持高位。随着两会结束，市场对煤煤矿复产的预期走强，我们也认为复产迟早会来，但复产带来的产量集中释放预计仅对价格造成短期的影响，真正核心的影响是对超能力生产的限制。国务院安委会办公室下发《关于全国煤矿超能力生产专项监察发现问题的通报》，对  2018  年监察检查中发现的煤矿超能力生产行为进行了点名通报，本次查处的超产矿井，多分布于“三西”煤炭主产地区，数量上尤以陕西居多，占到了被通报矿井总量的  40%；山西地区占比  32%。未来超能力生产检查可能是安全检查工作的重点，据国家能源局公布的产能数据与  2018  年陕西省产量测算，2018  年陕西省超产  1  亿吨以上，而我们预测新增产能贡献的增量为  7500  万吨，超产治理或将促使供给负增长，促使动力煤中枢价格保持高位。  
        ■焦炭价格本周下降：据  Wind  数据，本周唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于  1800  元/吨和  1990  元/吨，周环比下降100元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为  2100  元/吨，环比下降200元/吨。
        第二轮降价面积扩大，关注钢厂复产情况。据煤炭资源网，在河北邯郸地区部分钢企提出第二轮降价要求后，其余地区钢企也有降价计划，短期看焦炭第二轮提降面积或将逐渐增大。钢厂需求疲软，焦炭价格回升需要看到下游需求修复，短期价格承压。建议关注环保去产能带来的供需格局改善的长期投资逻辑，推荐金能科技。
        ■港口焦煤价格保持平稳：据  Wind  数据，截至  3  月  22  日京唐港主焦煤价格为  1880  元/吨，周环比持平。截至3  月  22  日澳洲峰景矿硬焦煤价格为  213  美元/吨，环比上涨  2  美元/吨。
        炼焦煤供给不足，调整为短期现象：由于焦化行业利润压缩，压力逐步沿产业链向焦煤传导，目前山西地区部分焦煤价格小幅下降，但我们认为价格调整属于暂时现象，焦煤本身供给不足，并同样面临安全环保检查限制，供给收缩幅度将大于动力煤。建议关注焦煤行业相关标的：潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、开滦股份、阳泉煤  业  、盘江股份、冀中能源、平煤股份等焦煤公司。
        ■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌。