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研究报告:长城证券-3月海外事件点评:不加息,调预期,美联储一路向“鸽”-190321

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-03-22 10:46:12
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪毅
研报出处: 长城证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 1,067 KB 分享者: tay****123 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        北  京  时  间  3  月  21  日凌晨,美联储联席会议决定保  持联邦基金目标利率2.25%-2.50%区间不变,符合市场预期的同时持续释放鸽派信号。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但经济增长预期较  12  月份有所下调,PCE  指数微幅下调,核心  PCE  保持不变,另外失业率微幅上调。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)点阵图中  17  名投票官员中有  11  名赞成今年不再加息。关于缩表提到计划将于  9  月末结束,从  5  月开始缩减规模也将减半。
        要点
        美联储本月不加息市场已有充分预期,会后新闻发布会上鲍威尔对美国经济从就业市场,薪资水平,通胀水平发表较为乐观的看法,但也提到虽然目前美国经济保持稳健增长,但增速会稍逊于  2018  年。
        经济预测方面,本次会议预测数据有所调整。中性预测中,对于  19/20  年实际  GDP  增长由  12  月份的  2.3%、2.0%下调至  2.1%、1.9%,失业率方面,19/20  年失业率由  3.5%,3.6%上调为  3.7%,3.8%,;19/20  年  PCE  方面,由  12  月份的  1.9%,2.1%下调至  1.8%,2.0%;长期利率维持  2.8%不变。从此次会议下调经济增长预期可以看出美国经济复苏见顶,符合我们之前判断。虽然加息周期已进入尾声,但由于有消费与薪资较高增长为通胀作支撑,我们仍认为  2019  年将会进行最后一次加息。
        点阵图方面,在去年  12  月会议中公布的点阵图中认为  2019  年目标利率在3.0%至  3.25%的官员最多达到  6  名,意味着有  6  名官员支持  2019  年加息3  次的做法。而今年由于各项经济数据有所回落,复苏趋势放缓,此次点阵图显示出有  11/17  名官员认为  2019  年度利率水平已在合适区间,长端利率或在  2.5%至  3.0%,可以看出目前利率水平已几乎处于目标区间,但我们认为年内仍有一次加息的可能性。
        缩表方面,美联储表示将于本年度  9  月份结束缩表,对于国债的缩减规模将从  5  月份开始削减一半,从  300  亿美元减少至  150  亿美元。MBS  的缩减规模维持  200  亿美元不变。此举将一定程度改善当前国际市场流动性紧张的局面。自  2017  年  10  月启动缩表以来,美联储已经削减超过  4981  亿美元资产,较  2015  年  1  月的峰值缩减达到  5414  亿美元。
        市场反应方面,决议公布后外汇市场上,美元指数刷新近  7  周低点于95.74,股市方面,美国股市标普  500  指数和道琼工业指数周三收盘下跌。此外,黄金和美债价格双双大涨,黄金暴涨约  15  美元,刷新日高至  1316.80美元/盎司,美国国债价格周三上涨,10  年期国债收益率跌至  2017  年  12月以来低点。
        风险提示:联储政策超预期,贸易摩擦加剧,地缘政治因素

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