事件：
　　新宙邦发布2018年年报：全年实现营业收入21.65亿元，YoY+19%，归母净利润3.20亿元，YoY+14%，对应EPS为0.84元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，第4季度单季实现营业收入6.13亿元，YoY+13%，归母净利润1.12亿元，YoY+47%，对应EPS为0.30元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　公司预计2019年Q1归母净利润同比增长0~20%。
　　观点
　　锂电池电解液以量补价，加快扩张步伐，巩固龙头地位。公司2018年锂电池电解液业务收入10.72亿元，同比增长12%，毛利率27.52%，同比下滑4.96ppt。据高工锂电数据，2018年国内动力锂电池电解液均价4.15万元/吨，同比下滑25%，预计新宙邦电解液全年出货量约2.5万吨，同比增长超过40%。公司产业链协同布局，布局高端添加剂和新型锂盐，并进一步扩大国内外产能，稳步推进荆门、波兰、海斯福的锂电池电解液项目，在目前约4万吨电解液产能基础上扩产7万吨产能（其中一期合计4万吨），增强综合竞争力，保障长期盈利能力。
　　有机氟化学品业务盈利能力强，布局高端。公司2018年有机氟化学品收入3.88亿元，同比增长41%，毛利率51.80%，维持在较高水平。公司海内外客户开拓顺利，国内销量增速较快，目前稳步推进海斯福高端氟精细化学品、海德福高性能氟材料项目。
　　半导体化学品业务增速块，未来将成为新增长点。公司2018年半导体化学品收入1.03亿元，同比增长48%，毛利率13.78%，同比提升0.86ppt。惠州二期项目已于2018年底投产，荆门5万吨项目（其中一期2万吨）正在积极推进，预计未来半导体化学品有望成为公司新的盈利增长点，且毛利率仍有提升空间。
　　结论：
　　我们预计公司2019~2021年净利润分别为3.75亿元、4.71亿元、5.88亿元，EPS分别为0.99元、1.24元、1.55元。目前股价对应P/E分别为30倍、24倍、19倍。维持"推荐"评级。
　　风险提示：
　　电解液价格大幅下跌；原材料价格波动；产能扩张进度不及预期；新业务拓展不及预期。