■中国制造业长期处于全球分工的较低端，但依靠人口红利发展低端制造业的时代渐远；目前已经进入经济转型期，产业向高端化发展，人才结构需与产业匹配。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从  2001  年起，求人倍率持续上升且恶化，显著缺乏高技术含量的技能型人才，处于人才供应失衡的局面：①从  2001年起，中国求人倍率持续上升，2011  年后呈供小于求的状态且持续恶化；②从学历背景来看，职高、技校、中专的求人倍率更高；③从技术级别来看，2002  年后，几乎所有级别的技师均供不应求且持续恶化，其中级别越高的技师稀缺程度越高；④从所从事行业来看，生产运输设备操作工求人倍率显著高于其他行业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）《制造业人才发展规划指南》根据《中国制造  2025》，对制造业十大重点领域人才需求进行了测算，预计  2020  年人才缺口将达  1913  万，2025  年将逼近  3000  万。
        ■历史上国家数次发文强调职业教育建设，但是此次达到了前所未有的政策高度：目  前中国已经进入经济转型期，所需求的人才有结构性的变化，而市场自发性的人  力供给具有严重的滞后性，政府需要通过大力推动职业教育发展，对人力供给结构进行调整。①清末、民国时期、新中国成立后三个大的时期，职业教育的发展缺乏内在一致性导致我国的职业教育呈碎片化状态，职业教育体系建立时间短，受重视程度低；②2018  年以来，职业教育被提上新的政策高度：2018  年确定国务院职业教育工作部际联席会议制度，2019  年陆续发布《国家职业教育改革实施方案》、《中国教育现代化  2035》、《加快推进教育现代化实施方案（2018－2022  年）》、《教育部  2019  年工作要点》，且在《2019    年政府工作报告》中对职业教育关注度远超往年。
        ■政府影响产业发展，培训机构和学校的职能，以及民间资本参与的力度；产业需求决定人力资源的走向，同时产业的吸纳能力决定职业教育是否成功；但是依靠市  场力量自行选择职业方向本身具有滞后性，滞后于产业发展，政府的调节能力至关重要。本文分析了印度、德国与美国的职业教育模式，发现：①印度  IT  培训独树一臶主要系  IT  产业高速发展驱动市场供给提升，在市场自发的带动下，IT  培养体系中培训机构成为主力：每年新生软件人才中，由大学培养的占比仅  14.8%，剩余  85.2%均有职业培训机构培养。②德国是世界上公认的发展较为理想的职业教育类型,主要系历届政府对职业教育均极为重视并坚持相对一贯的职业教育体系，且德国政府为职业教育支付较多，教育资金占GDP  的比重维持在较高水平。③美国职业教育以课程及项目等方式渗透分散在普通教育中几无独立职教体系，  目前已经面临较为严重的技能缺口，特朗普签署《加强  21  世纪职业与技术教育法》，当界美国政府或将  大力支持职业教育发展  。
        ■当前政府职业教育经费投入难以满足需求，引入社会力量是完成职业教育高速发展设想的必由之路。①2012  年以来，我国财政性教育经费占  GDP  比重约稳定在  4.1-4.3%区间，预计  2019  年财政性教育经费仍在稳定在上述区间，低于发达国家水平。②教育经费中分配给职业教育部分的比例从  2007  年高点  14.3%之后呈现下降趋势，2016  年占比约为11.8%，当前政府职业教育经费投入难以满足需求，因此引入社会力量是完成职业教育高速发展设想的必由之路。③国际经验表明，在国家主导型的高等教育系统中发展私立高等教育，政府都会有从“排斥”到“不得已接受”再到“接受乃至完全接受”的过程，2016  年中国高等教育毛入学率约为  42.7%，已处于高等教育大众化后期；而中国民办高等教育渗透率在世界主流国家中处于较低水平，随着中国高等教育需求的增长，民办高校渗透率将有较大提升空间。
        ■投资建议：①职业教育培训板块龙头中公教育：依托“研发能力+布点先发优势”两大核心壁垒，从优势领域公考培训拓展职教大市场，市场空间巨大；且政策加持+教育行业逆周期属性，护航公司高成长；2018  年净利率大幅提升  5pct，公司盈利能力有望保持高位；②民办高等教育板块龙头中教控股、民生教育、新高教集团、新华教育、宇华教育等：资本推动下民办高等教育行业面临整合，先发优势尤为关键；目前已上市的高教龙头先发优势明显，将在政策的支持下受益最大；民促法实施条例送审稿引  发市场争议，定稿或已临近、不确定性即将落地，看好高教板块估值修复。
        ■风险提示：职业教育相关政策推进不及预期或出现重大变化；宏观经济转型进度不及预期；民办高校快速扩张导致并购整合以及财务风险；  职业培训市场出现恶性竞争导致盈利能力不及预期等。