耳机进入  TWS  时代，多点开花
        2019  年  3  月  25  日苹果即将发布二代  AirPods，将可能带来新的变革。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】TWS的全称是  True  Wireless  Stereo，也即真无线立体声。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）TWS  耳机没有传统耳机线，将左右两个耳机通过蓝牙技术与手机相连，组成一个立体声系统。2017  年随着苹果推出初代  AirPods，引起了  TWS  耳机热潮。多家厂商跟进了  TWS  技术，国内厂商如华为在去年底发布  FreeBuds，小米今年初推出  Air，产品均出现供不应求状态。TWS  耳机相关产业链芯片、FPC、传感器、ODM高速发展，高通、恒玄等已研制出了解决同步问题的  TWS  新型芯片，龙头芯片厂商的芯片方案已运用在各个  TWS  案例中。我们预计今年苹果  AirPods销量有望达到  5000  万条，新品有望配备无线充电功能。下半年及明年有望持续推出更新版本及廉价版本，渗透率有望持续提升。
        耳机与智能手机规模齐升，TWS  行业空间潜力巨大
        自  2017  年以来，TWS  耳机行业保持了大于  60%的增长率，2019  年预计将会有上亿台TWS耳机的出货量，市场容量预期有望达到千亿元。在所有TWS耳机产品中，AirPods  在  2018  年  Q3  季度占据了  40%左右的市场份额。16年全球耳机市场稳定增长，出产量达到了  48.3  亿台，预计  2023  年市场规模可以达到  105.8  亿美元。耳机行业的消费人群主要集中在价格小于  300  的低价段，目前  TWS  耳机大多处于中高价段，随着人群逐渐转向趋优消费以及TWS  耳机价格降低，TWS  耳机将有希望大范围替换传统有线耳机，假设年销量手机  15  亿部左右有  30%的渗透率，TWS  年销量如果达到  5  亿部，市场空间有望超过  2000  亿元。
        产业链受益公司多，未来小型化有望带来  FPC  和  SiP  增量
        多家厂商涉及  TWS  耳机供应链，重点推荐立讯精密、歌尔股份、共达电声、环旭电子、鹏鼎控股，关注瀛通通讯。
        立讯精密：公司  2017  年导入  AirPods  供应链，12  年至  18  年业绩持续稳定增长，声学领域发展不断超预期，预计今年立讯  Airpods  有望产出超  2400万条，成为主要增长贡献点，同时  SPK  和  RCV  多客户增长持续。
        歌尔股份：公司  2018  年导入  AirPods  供应链，今年实现利润贡献，预计年产能超过  1200  万条，借助强大声学优势，同时进入  Bose、Sony  等客户  TWS设计生产，有望受益于行业恢复业绩增长。
        共达电声：公司  2018  年完成万魔声学实际控制，今年有望实现万魔声学完全注入。公司是小米、华为主要供应商，有望受益其  TWS  成长。
        瀛通通讯：公司从耳机用微细线材进入耳机  ODM  领域，2018  年原材料价格压力今年有望缓解，进入海外及国内消费电子大厂供应链，TWS  耳机有望使其重回增长通道。
        环旭电子：公司  SiP  有望帮助  TWS  降低成本，集成无线传输芯片和传感器，预计能够进入廉价版本  AirPods  供应链。
        鹏鼎控股：FPC  有望大量被  AirPods  等采用，用以集成传感器，便于组装，同时公司今年进入华为供应链，预计带来稳定增长。
        风险提示：TWS  耳机销量不足预期；TWS  技术发展缓慢