◆通信行业市场回顾：本周A  股市场整体上行，上证指数最终收于3022  点，上涨1.75%，沪深300  指数上升2.39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通信板块有所回调，本周下跌2.59%，光通信、云计算、大安全、5G、物联网分别下跌0.75%、11.87%、1.43%、0.01%和3.47%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆周观点：联通预计19  年资本开支将达到580  亿元人民币，相比2018  年增长29.18%，其中预估约有60  亿元~80  亿元用于5G  建设。19  年是5G建设元年，5G  产业投资确定性强，我们持续看好5G  产业的同时，建议积极配置网络可视化、物联网、云计算IDC、北斗等领域。建议重点关注中兴通讯、中新赛克、光环新网、星网锐捷、亿联网络、高新兴、国脉科技、通宇通讯、恒为科技、美亚柏科等公司。
        ◆联通19  年资本开支规模超预期，对三大运营商资本开支规模保持乐观
        联通发布18  年年报，2018  年归母净利润达40.81  亿元，同比增长858.28%。联通发布2018  年年报，  2018  年公司实现营业收入2908.77  亿元（YoY+5.84%）,实现归母净利润40.81  亿元（YoY+858.28%）。其中，公司非语音收入规模达2176.2  亿元，收入占比达82.5%，同比增长11.3%；语音收入规模达460.6  亿元，收入占比达17.5%，同比下降13.9%。公司混改红利初现，2018  年业绩有了显著提升。
        公司发布2019  年资本开支计划，预计2019  年资本开支规模将达到580  亿元，超出市场预期。公司预计2019  年资本开支规模将达到约580  亿元人民币，相比2018  年449  亿元人民币的资本开支提升29.18%，超出市场预期。2019  年公司预计移动网络资本开支规模将达到约267  亿元，固网宽带及数据业务资本开支规模将达到约99  亿元，基础设施、传输网及其他资本开支规模将达到约214  亿元。此外，公司预计2019  年在5G  试验及建设方面的资本开支规模将达到60~80  亿元人民币。
        4G  重耕顺利推进，5G  试验及建设将如期开展，公司19  年业绩有望继续高质量增长。根据中国联通招标与采购网2019  年  1  月18  日信息，公司将就无线网络整合项目招标，采购内容主要包括：L900  及L1800  基站41.6  万站、L1800  整合、软件功能等，项目金额合计达348  亿元。根据招标公告，我们预计2019  年联通将在4G  扩容等领域加大投入，提升4G  网络质量。同时根据2018  业绩发布会上公布的相关信息，我们判断联通将在2019  年开启5G  网络规模测试及建设，为2020  年及之后的5G  网络建设高峰奠定基础。
        结合联通19  年资本开支情况，我们保持对三大运营商19  年资本开支的乐观态度，4G  重耕+5G  规模测试及建设将提振通信产业链景气度。19  年是5G  建设元年，同时日趋增长的用户流量使用量带来迫切的4G  网络扩容需求。联通于年初集采41.6  万基站用于4G  网络扩容，表明19  年依然为4G网络扩容建设大年。我们判断携号转网、提速降费等政策将进一步提升三大运营商市场竞争的激烈程度，中国移动、中国电信也将在4G  网络扩容、5G网络实验及建设方面加大投入。    
        投资观点
        1、5G：持续看好5G  投资确定性，政策驱动、管道扩容压力和信息消费/产业升级是5G  建设核心驱动力。（1）中央工作会议提出加快5G  商用以及工信部提出年内启动5G  临时牌照发强化国家对5G  建设的确定性。（2）截至2018  年12  月，我国移动用户移动流量消费达6.25GB/户/月,达到上年同期的2.3  倍，管道扩容压力增大加速5G  布局；（3）运营商5G  招标有望在3-4  月启动，拉动产业链上市公司业绩有望逐步回暖。龙头主线推荐：中兴通讯（000063），烽火通信（600498）和光迅科技（002281）；成长主线推荐：国脉科技（002093）、通宇通讯（002792）和特发信息（000070）。
        2、工业互联网/物联网：工业互联网建设受政策驱动，建议积极关注近期政策催化。在2018  年中央经济工作会议中，工业互联网/物联网与5G  被提高到同等高度重视地位。物联网、5G  和云计算等技术和应用逐步落地为工业互联网快速发展奠定基础。建议关注工业互联网网络、平台和应用层面的投资机遇，推荐：星网锐捷（002396），建议关注：东土科技（300353）、日海智能（002313）和宜通世纪（300310）。车联网领域重点推荐：高新兴（300098）。
        3、网络可视化：重申行业三大驱动因素不变：网络流量快速增长+政策对网络内容监管趋严+5G/大数据/AI  新技术导入。2017  年，工信部印发正式印发《软件和信息技术服务业发展规划（2016-2020  年）》，首次明确提出网络可视化产品到“十三五”末收入达到2000  亿元，年均增长20%以上，前两年增速较低，后期有望加速释放。另外，5G  等新技术推动网络安全设备升级，新产品替代升级需求将逐步凸显。重点推荐：中新赛克（002912）、恒为科技（603496）和美亚柏科（300188）。
        4、云计算：  5G、消费升级、边缘计算带来巨大成长空间。5G  和信息消费升级为云计算及IDC  市场带来巨大的成长空间，边缘计算等领域的发展与云计算带来广泛的协同效应。MSCI  宣布将A股纳入因子从5%提升到20%，预计此举有望为A  股带来4000  亿增量资金，外资在国内A  股市场的话语权持续提升。IDC  在A  股与美股市场估值体系有差异，A  股通常采用PE  为主，而美股通常用EV/EBITA  估值，外资入场或将带来估值体系重塑，云计算领域的优质标的估值水平有望提升。重点推荐：光环新网（300383）。
        5、北斗：行业景气度持续回升，板块具备较大估值弹性。2019  年3  月4  日，中国卫星导航系统管理办公室发布消息，2019  年北斗卫星导航系统计划发射8-10  颗北斗导航卫星。15~17  年，北斗板块业绩受军改影响，估值持续下行。2018  年以来，北斗行业营收增速已逐步提升，Q1~Q3  行业收入同比增速超过50%，显著高于2016~2017  年，行业景气度回升。A  股北斗历史估值区间40-200X，行业具备较大估值弹性。根据相关公司目前市值表现，目前TTM  PE  仅在55X  左右，处于估值低位。2019  年5  月22  日为中国导航年会十周年，卫星导航条例有望有重要突破，关注该时间节点催化。建议关注质地优良、估值具备安全边际的相关标的，关注：华测导航（300627）、华力创通（300045）、中海达（300177）、合众思壮（002383）、海格通信（002465）等。
        ◆风险提示：运营商资本开支不及预期，5G  推进不及预期风险