◆核心观点:
737MAX 停飞对国内航司短期影响有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内运输飞机总数大约3400 架,737max 目前国内保有量96 架,占有率不到3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场有观点认为停飞带来的供给下降会导致机票价格上涨,我们认为短期影响有限。我们把飞机航线分为两个部分,盈利航线与不盈利航线。737MAX 停飞,航司通常情况下会把不盈利航线的飞机调动至盈利航线。对于盈利航线,供给没有减少,票价不变;不盈利航线有较多是供给过剩航线,运力减少带来的票价上涨弹性较低,考虑到暑运之前是国内航空市场淡季,整体来看对国内航司短期影响不大。
737MAX 停飞对国内航司长期影响有待观察。根据目前媒体报道分析,波音未来会修复737MAX 飞机的软件bug,不需要对飞机进行大规模的维修或改装。考虑到埃航空难后波音已经开始解决相关问题,我们预计停飞事件在未来半年内可以尘埃落定。假设停飞事件在未来半年内解决,国内航司的新737MAX飞机交付时间可能会延误3-6 个月,三大航机队规模较大,少量飞机延迟交付的冲击较小;假设停飞事件在半年内无法圆满解决,国内航司必定会选择替代方案,把未交付的737MAX 订单转换为其他机型,这样可能会造成未来两年国内航司机队扩张速度下降,具体影响程度取决于波音、空客的替代机型产能。
◆投资建议:
737MAX 停飞事件发酵,如果波音公司不能在短期给出令市场满意的解决方案,供给短缺预期升温可能带动机票涨价预期上升进而推高航空股股价,建议关注航空板块。
◆数据回顾:
2019 年第十二周,交通运输行业指数有所回升,涨了3.41%。沪深300指数涨幅为2.39 个百分点。分子行业看,机场、航运、高速和航空都有不同程度的上涨,涨幅分别为2.67%,3.74%,4.12%,4.52%;公交板块领跑行业,周涨幅达到了7.89%。
航运周度数据梳理:(1)波罗的海干散货指数BDI 报收于730 点,周涨幅12.48%;(2)BDTI 收于737 点,周跌幅0.67%;(3)中国沿海干散货运价指数CCBFI 收于995.34 点,周跌幅2.26%;(4)中国出口集装箱运价指数CCFI 收于821.04 点,周跌幅1.14%。
◆风险分析:
宏观经济大幅下滑导致的行业需求下降。