一周市场回顾-食品饮料上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周食品饮料板块上涨+5.4%,跑赢沪深300(+2.4%),其中白酒涨幅最大(+7.1%),乳品涨幅最小(+0.7%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从伊利2019 年投资计划看乳品行业,龙头乳企加大投资,领先优势有望继续扩大。白酒个股精彩纷呈,乳业竞争可能改善。推荐组合:山西汾酒、贵州茅台、伊利股份。
中银观点
一周市场回顾-食品饮料上涨。上周食品饮料板块上涨+5.4%,跑赢沪深300(+2.4%),其中白酒涨幅最大(+7.1%),乳品涨幅最小(+0.7%)。
从伊利2019 年投资计划看乳品行业,龙头乳企加大投资,领先优势有望继续扩大。近日,伊利股份公告2019 年投资计划,计划2019 年在主导产业项目及其支持性项目上投资254 亿元,同比大增127 亿元,从文字表述判断,多数用于产线建设或升级,我们认为彰显了伊利对未来行业和公司发展的信心,从乳品行业角度来看,可能意味着强者恒强的逻辑不断深化,龙头乳企领先优势有望继续扩大。分类别看,2019 年计划投资额中,液态奶、奶粉、低温酸奶、冷饮、综合性拓展项目分别占比为62.2%、6.6%、1.2%、5.1%、24.9%,其中液态奶、奶粉、冷饮项目占比分别提升3.4pct、2.1pct、2.7pct,低温酸奶、综合性拓展项目分别下降2.8pct、5.4pct。2018 年液态奶和奶粉项目计划投资金额占比已经为2016 年以来最高,2019 年在该基础上继续加码;2012 年以来,冷饮计划投资金额占比持续下降,2019 年实现重新回升,且为2015 年以来最高水平;低温酸奶可能因前几年投入占比较高,目前产能相对充裕,因而2019 年占比有所下降。与2018 年投资计划文字表述相比,2019 年液态奶与冷饮项目皆新增提及推进国际化项目落地,奶粉新增提及扩建新西兰工厂,结合2018年龙头乳企在海外市场、特别是东南亚市场相关动作,我们认为未来伊利和蒙牛国际化发展,特别是进军东南亚步伐,可能进一步加快,进而带来新的增量。
白酒个股精彩纷呈,乳业竞争可能改善。(1)上周顺鑫农业和金徽酒披露了年报,顺鑫农业18 年末预收款大超预期,金徽酒4Q18 营收大幅提速,二三线白酒关注度升温。白酒春节备货情况和社零数据印证了我们前期的判断,19 年行业仅仅是降速,而不会下滑,1Q19 上市公司整体收入有望增10-20%。从2018 年11 月初至今,白酒板块反弹幅度超过40%,虽然市场预期已经从极度悲观恢复至合理水平,但白酒优质个股仍有较多机会,包括山西汾酒、贵州茅台、顺鑫农业等。(2)2019 年以来,原奶价格呈现温和上涨趋势,龙头乳企奶源布局领先,可以借力加速收割份额,实现收入稳健增长,2019 年竞争格局存在改善的可能性,可能带来利润弹性。乳品行业继续重点推荐伊利股份,建议关注蒙牛乳业。
推荐组合:山西汾酒、贵州茅台、伊利股份。
行业重大数据变化
3 月第2 周猪粮比8.07(同比+2.16)。3 月第1 周生鲜乳价格同比+4.3%。1 月进口大包奶粉数量同比+29.9%,价格同比-7.6%;进口液态奶数量同比+3.6%,价格同比+9.9%。2 月生猪存栏同比-17.0%,能繁母猪同比-19.8%。
风险提示
经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。