3  月  14  日下午，我们有幸邀请到美国工业大麻行业专家何总，分享她在美国的种植情况，包括中美工业大麻品种、种植、成本、市场规模的对比，以及对于工业大麻相关公司的看法。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        种子含量决定一切：对比中美产量、成本和供求关系
        大麻是大麻类植物的统称，所有大麻都含四氢大麻酚(THC)和大麻二酚(CBD)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）大麻的种类取决于  THC  含量，工业大麻(Hemp)的定义是  THC  含量低于  0.3%。中美工业大麻以室外种植为主，一般为一年一种。两国之间工业大麻最大的区别在于种子的品种。在美国工业大麻种子含量平均为  6%  左右，但最高的一个州可达到  11%（一般  15  磅的工业大麻原料能提取到  1磅的  CBD）。对比之下，中国种子  CBD  含量目前最高大概  1.3%，平均值在1%。也就是说，美国种子平均  CBD  含量为中国的  6  倍，在同等土地面积下，中国种植的收获量可能只有美国的  1/6。
        另外，含量较低的种子也使提取加工的成本大幅提高。在相同目标产量和提取方法下，需要  6  倍溶剂和处理  6  倍污水导致成本增加。  目前，中国从种植到提取成  95%含量产品，成本大概在  3500-4000  美元/公斤，相比之下美国整体成本大概低  40%。售价方面，2017  年云南纯度  95%的  CBD  曾报价13000  美元/公斤，但去年底同等产品的  FOB  价格已降到  5500  美元/公斤。美国近期批发价格，纯度  90%的大概  3000  美元；纯度  95%的在  5000-5500美元之间；纯度  99%的去年报价约在  7800-8000  美元。
        专家预测  CBD  市场在  3  年内将供不应求，  2020  年  CBD  市场可达  10  亿美元，2022  年可达  20  亿美元。随着去年加拿大合法化，叠加美国通过农业法，北美工业大麻供求均获大幅提升。短期内，成本较高的中国企业仍将受益于整体市场的供不应求，但长期供给饱和后，市场或进入成本和价格竞争阶段。现阶段中国仍以出口为主，若以后种子含量提高或本地市场包含医药、电子烟等应用开放，中国企业的收益将不可限量。
        工业大麻主要室外种植，一年一种
        室外种植和室内种植对于产品最主要区别在  THC  含量的高低和产品稳定性。室内种植虽然成本较高但可  24  小时运作，温度、湿度都恒定下，THC含量能高达  26%-30%。室内种植的主要目的是为了提取较高的  THC  含量，一年可收成  4  次左右，整体利润率可观。室外种植虽然可以省去建造成本但产品质量难保持一致性，并且种植过程高度依赖于天气的稳定性，一年收成一次，THC  含量只有  15%左右。在美国，工业大麻基本上采用室外或温室种植，因为室内种植  CBD  含量只可达  6-8%之间，对比目前室外平均收获量  6%，室内种植的投入性价比较低。2017-2018  年全美工业大麻的种植面积约在  25500-35700  平方英里（1632  万-2284.8  万亩，一平方英里将近  640  亩）。
        从炒作回归理性，建议国内企业布局海外种植和消费市场
        专家认为，中国市场从去年底至今年初兴起工业大麻概念股，目前还处于概念炒作阶段。对比之下，美国市场去年的一系列  IPO  经过了几波以事件驱动的炒作后，市场情绪逐渐回归基本面。随着加拿大全面合法和美国《农业法》的颁布后，北美产能和消费市场将逐渐扩大。另外，专家进一步指出最有价值的企业应拥有全产业链，从种植、加工、到销售渠道垂直发展。目前美国较知名的  CBD  品牌仅有  15  家，自建品牌的潜力市场庞大。专家建议国内企业可布局海外种植和消费品市场。
        风险提示：工业大麻与毒品大麻应被严格区分、毒品大麻危害性大。工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、法律风险、经营管理风险、自然风险、研发操作风险、合作不确定性等