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煤炭行业研究报告:信达证券-煤炭行业周报:供需向宽松发展但韧性犹存-190315

行业名称: 煤炭行业 股票代码: 分享时间:2019-03-16 09:23:41
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 左前明
研报出处: 信达证券 研报页数: 25 页 推荐评级:
研报大小: 1,978 KB 分享者: liy****sc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期内容提要:
        淡季临近,港口煤价回调:截至3  月13  日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价627.0  元/吨,较上周下跌9.0  元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】动力煤价格指数(RMB):CCI  进口5500(含税)  632.0元/吨,较上周下跌9.0  元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)产地方面,山西大同南郊弱粘煤434.0  元/吨,较上周上涨11.0元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤461.0  元/吨,较上周上涨24.0  元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价93.42  美元/吨,较上周下跌5.15  美元/吨。截止3  月13  日动力煤主力合约期货贴水37.8  元/吨。
        全国气温回升,电厂日耗开始下滑:本周沿海六大电日耗均值为62.1  万吨,较上周的66.4万吨下降4.3  万吨,降幅6.4%,较18  年同期的64.4  万吨下降2.3  万吨,降幅3.5%;3  月14  日六大电日耗为60.5  万吨,周环比下降6.7  万吨,降幅10.0%,同比下降4.9  万吨,降幅7.5%,可用天数为26.9  天,较上周同期增加2.1  天,较去年同期增加5.6  天。最新一期重点电厂日均耗煤407.0  万吨,较上期增加43.0  万吨,增幅11.8%;较18  年同期增加61.0  万吨,增幅17.6%。
        全国原煤产量下降,六大电煤炭库存小幅回落:国家统计局3  月14  日发布的最新数据显示,2019  年1-2  月份全国原煤产量51367  万吨,同比下降1.5%,而2018  年12  月增长2.1%,增速由正转负。受春节假期以及安检、环保等因素的影响,1-2  月原煤产量小幅下滑,在正常范围之内。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅增加,周内库存水平均值1189.3  万吨,较上周的1172.8  万吨增加16.5  万吨,增幅1.4%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值1625.9  万吨,较上周下降42.1  万吨,降幅2.5%,较18  年同期增加224.9  万吨,增幅16.1%;最新一期全国重点电厂库存6770.0  万吨,较上期下降294.0万吨,降幅4.2%,较18  年同期增加447.0  万吨,增幅7.1%。截至3  月13  日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加16.8  万吨至63.5  万吨。
        煤焦板块:焦炭方面,近期邯郸、唐山区域钢厂逐步提降焦炭价格,且考虑近期市场成交乏力及目前厂内已有不同程度库存堆积现象,山西长治地区部分焦企已同意钢厂降价诉求。另一方面,唐山地区高炉限产进一步加大,高炉日耗均较前期有不同程度减少,其中部分高炉日耗甚至降至前期一半左右,环保形势较为严峻,多数钢厂目前普遍着手降库存,限制到货量,甚至暂时停采,短期看来自需求方面的压力较为明显。焦煤方面,山西吕梁地区前期部分停、限产煤矿近期出现复工行为,主焦煤供应逐渐增加。另外受焦炭下跌影响,焦企采购心态已发生明显转变,在保证生产的前提下,放缓采购。进口焦煤方面,京唐港准一线焦煤报价下调20  元/吨左右。综合来看,由于两会还未结束,煤矿生产仍未完全恢复,支撑当前炼焦煤市场暂稳运行。
        我们认为,供需向宽松发展但韧性犹存。当前中美贸易战趋于缓和,从领先指标货币金融数据来看,1-2月社融新增5.31万亿元,同比增加1.05万亿元,整体呈现反弹态势;此外,基建(含水电燃气)投资同比2.5%,较去年全年回升0.7个百分点,此前连续三个月回升,1-2月房地产投资增速为11.6%,较2018年全年回升2.1个百分点,固投在基建和房地产带动下也开始回暖。整体而言,在我国宏观逆周期调节下,经济保持了总体平稳,煤炭需求总体上依然有韧性。从行业角度看,近期是进入煤炭消费淡季的转折期,“两会”及供暖结束煤价大概率走弱。从需求端来看,淡季临近,全国气温普遍回升,冬季用煤进入尾声,电厂日耗开始逐步下滑,14日六大电日耗60.51万吨,较月初下降9.72万吨;此外,煤价上涨过快,导致中下游以采购长协煤为主,采取缓慢去库存的观望策略,煤炭市场交易疲弱。从供给端来看,产地复产节奏加快,供给偏紧解压预期强烈,目前陕西榆林第三批复产煤矿名单已经公布,“两会”后复工复产节奏加快,煤炭资源供给紧张问题有望得到进一步的缓解。另一方面,从期货市场来看,动力煤主力合约冲高后快速大幅下跌,现已跌破20日均线,空头较为活跃,从港口运价来看,现阶段运力过剩,海运费持续下跌,13日秦港至上海(4-5万DWT)海运费报收于24.3元/吨,周环比下跌3.6元/吨,两大先行指标的大幅下挫加重了市场的看空情绪。整体来看,在“两会”后供给端的加速释放叠加供暖结束后需求的下移,煤炭价格大概率偏弱运行。动力煤重点推荐估值优势明显,安全边际较高的兖州煤业、陕西煤业、中国神华三大核心标的组合,建议关注阳泉煤业、大同煤业、中煤能源、新集能源等,炼焦煤积极关注平煤股份、西山煤电、潞安环能、淮北矿业、冀中能源等。
        风险因素:下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。
        

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