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轻工制造行业研究报告:天风证券-轻工制造行业家居数据报告201903期:一线和三线城市新房成交增长,精装修增速放缓-190315

行业名称: 轻工制造行业 股票代码: 分享时间:2019-03-15 14:07:40
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 范张翔,李杨
研报出处: 天风证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,911 KB 分享者: dx****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1-2  月全国住宅销售面积同比下滑,2019  年  1-2  月全国住宅商品房销售面积  1.23亿平方米,同比下降  3.2%,增速比  18  年  12  月减慢  5.7pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        30  大中城市  1-2  月成交面积累计同比下滑  4.68%,其中一、三线城市成交较好,二线城市成交较差。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019  年  2  月全国  30  大城市商品房成交面积  787.91  万平方米,同比上升  8.3%。累计看,1-2  月全国  30  大城市商品房成交面积  2068  万平方米,累计同比下降  4.68%,增速比  18  年  1-12  月提升  0.58pct。分线数据来看,1-2月一线城市商品房成交面积  374  万平方米,累计同比上升  17.12%。二线城市商品房成交面积  988  万平方米,累计同比下降  21.43%。三线城市商品房成交面积  706万平方米,累计同比上升  19.08%。  
        二手房成交来看,    2019  年  2  月  10  大城市二手房成交面积  247  万平方米,同比下降  17.22%。累计看,1-2  月  10  大城市二手房成交面积  629  万平方米,累计同比下降  15.97%,主要是南京、青岛、大连、深圳下滑明显,拉低了总数,部分城市二手房成交较好。
        2018  年开盘口径的精装修套数增长高位回落。2019  年  1  月  300  城市精装修住宅14.3  万套,同比下降  10.55%。18  年全年精装修住宅  203.9  万套,同比  17  年增长  60%。随着地产景气度走弱,加之部分城市的限价政策,开发商当前精装修意愿降低,预计  19  年增长会有所放缓。
        家具零售额增长  18H2  开始走弱。2018  年  1-2  月全国家具零售额  257  亿元,同比增长  0.7%,增速比去年  1-12  月下降  9.44pct。
        主要原材料均价总体回落,MDI  价格近期有所反弹。2019  年板材价格略有下降,18  厘刨花板均价  64.4  元,同比下降  1.1%,近三个月均价(截止  2019/2/28)为64.45  元,环比下降  0.07%。2019  年  MDI  价格相较于  2018  年大幅下滑,但近期价格有反弹趋势,MDI  均价  20923  元/吨,同比下降  24%,近三个月环比下降12.25%。2019  年  TDI  均价相较  2018  年近乎腰斩,2019  年  TDI  均价  13856  元/吨,同比下降  51.3%,近三个月环比下降  25.33%。
        看好家居板块  19  年交房回暖、原材料价格下降、龙头规模管理等优势发力带来的业绩回升。虽然  1Q18  家居企业普遍业绩基数较高,预计  19  年一季度业绩增长仍有压力,但随着新房交房改善、地产政策因城施策、二手房交易回暖等,业绩有望在二季度出现拐点,下半年开始回升。对于成品家居企业,18Q4  MDI/TDI  等原材料价格回落,也驱动毛利率企稳回升。投资建议:一季度筑业绩底,订单有望在  2季度恢复,收入端伴随基数下降在  3-4  季度提速明显第一阶段建议把握低估值/渠道广公司估值修复  beta  机会,推荐索菲亚/志邦家居/好莱客;第二阶段收入拐点向上把握  alpha  机会,推荐敏华控股/欧派家居/尚品宅配/顾家家居。此外推荐受益原材料价格下降,1  季度有望高增长的梦百合。
        风险提示:装修需求持续低迷;原材料价格上涨;汇率波动

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