核心观点
        1-2  月社消数据回暖，验证春节消费超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】19  年1-2  月社消总额增速8.2%，环比18  年12  月回升0.04pct，从数据层面验证草根调研春节消费超预期的结论。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从细分子行业来看，化妆品、金银珠宝、通讯器材等可选消费增速有明显提升，可能与节日需求量激增有关；1-2  月餐饮增速（9.7%）与限额以上餐饮增速（8.1%）加快，均表明春节期间消费势头不减。观测食品饮料细分行业：1-2  月粮油、食品增速环比降1.2pct  至10.1%；饮料类增速回落1.2pct  至8.0%；烟酒类降3.8pct  至4.6%水平。食品饮料1-2  月数据环比12  月降速，更多是由于节日备货周期错位影响。
        剔除月度波动，食品饮料春节消费依然强劲。食品饮料备货周期约2  个月，19  年春节备货从18  年12  月开始，较去年同期提前约半个月，这也是导致18  年12  月增速加快，19  年1-2  月增速下滑主因。我们把数据合并来看，剔除月度数据波动影响。19  年1-2  月食品粮油增速环比4Q18  回升0.15pct；烟酒增速环比4Q18  回升0.28pct。两者相比，烟酒可选属性较强，增速加快表明春节期间消费依然强劲。同时观测1-2  月餐饮与限额餐饮增速环比4Q18  分别提升1.0%与3.2%，1  月份三大消费指数（信心、满意、预测指数）均有走高，进一步佐证春节强消费的结论。
        产业观察：白酒动销顺畅，大众品消费稳健。春节期间，白酒中茅台一枝独秀、供不应求；五粮液价降量增，应可保持双位数增长；国窖减少配额，动销情况好于实际回款；水井处于渠道扩张后期，铺货仍带来增长；汾酒库存消化良好，省内外销售按进度推进；金世缘春节动销强劲；洋河省内压力增大，省外表现优于省内。大众品方面，伊利年底加大货存清理力度，19  年轻装上阵，品类均衡发展，春节表现优于之前预期；海天稳扎稳打；美味鲜大区拆分，市场精耕细作。整体看19  年食品饮料春节反馈良性，预期也随之修复。
        投资建议：本轮食品饮料行情，实质上是市场预期变化，与行业估值中枢上移（市场牛市论以及外资偏好）共同作用的结果。往未来看我们对行业仍做乐观展望：白酒结构升级仍然持续，行业成长驱动因素并未发生变化，长周期来看仍处景气向上格局；大众品业绩稳健，优选细分子行业龙头，同时关注业务周期处于底部向上的公司。此外MSCI  扩容值得关注，一些新纳入名单公司的估值可能被推升，如中炬高新。我们持续推荐茅台、汾酒、伊利、海天、中炬，建议关注安琪酵母、绝味食品、涪陵榨菜等。
        风险提示：原材料价格波动或食品安全事件。