事件：
        3/14据统计局，2019年1-2月份，社会消费品零售总额66064亿元，同比名义增长8.2%（剔除价格影响的实际增速为6.7%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，限额以上单位消费品零售额23096亿元，同比增长3.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年1-2月份，全国网上零售额13983亿元，同比增长13.6%。
        观点：
        1、CPI压制必选消费环比表现，可选消费呈现分化
        居民消费持续承压，1-2月社零同比增长8.2%，略高于预期。食品项粮油等必选消费1-2月同比维持高增长，但由于1-2月食品价格环比回落1.2pct食品类环比下滑。饮料类社零数据同比增长8.00%，环比-1.2%，粮油、食品类同比增长10.10%，环比下降-1.2；1-2月非食品项日用品类日用品持续高增长，同比增15.3%，环比下降0.3%。
        可选消费呈现分化，部分可选消费有明显增长恢复势头。文化办公用品和通讯用品较前期有明显改善，同比增速分别为8.8%、8.2%，环比上涨12.8%、9.1%。受年终促销和春节添新需求刺激下化妆品和黄金珠宝均有环比改善。1-2月化妆品同比增速为8.9pct，环比上涨7.0pct；黄金珠宝销售回暖，同比增长4.4%，环比+2.1pct。汽车社零表现企稳，1-2月增速为-2.8%，基于同期高基数增速下降12.5pct，但降幅环比收窄5.7pct。受节庆放假因素影响建材、家具、家电增速放缓同比分别增长6.6%、0.7%、3.3%，环比下降-2.0%、-12%、-10.6%。
        在同期高基数和节庆物流拖累线上消费增速放缓。2019年1-2月份，全国网上零售额13983亿元，同比增长13.6%。其中，实物商品网上零售额10901亿元，增长19.5%，占社会消费品零售总额的比重为16.5%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长20.2%、15.6%和20.8%。
        2、看好行业长期发展，重视细分品类机会
        尽管居民消费上行的延续性仍存在压力，但我们认为个税改革和减税降费影响将提升居民消费意愿，对零售行业形成支撑。经济下行压力下激发行业开启新一轮格局调整，各细分板块龙头企业面临新发展机遇。在线上线下日益融合的新零售概念下，零售行业积极拓展新模式行业进入快速发展通道。考虑居民对微观品类消费升级的需求，重视细分品类机会，消费核心驱动力仍对零售行业形成支撑，看好行业的长期发展趋势，。
        结论：
        我们认为，关注受经济影响小的必选消费，防御性高的超市板块区域龙头家家悦和制霸全国的永辉超市。可选消费关注化妆品和黄金珠宝，看好国货化妆品伴随市场扩张不断做大规模，推荐关注趋势性强的珀莱雅，以及三四线销售渠道以及轻资产高盈利的镶嵌饰品龙头周大生。在家电消费回暖预期和政策利好下的家电零售商苏宁易购。
        风险提示：宏观经济不确定性、居民消费持续承压。