报告要点
2 月市场表现:上证综指收 2940.95 点,+13.8%;沪深 300 报收 3669.4 点,+14.6%;中小板指收 5893.7 点,+21.9%;创业板指报收 1535.7 点,+25.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】28 个申万一级行业中排名前三位分别为计算机、电子、非银,家电板排第26 位,环比下降 25 位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2 月家电各子板块均收涨,涨幅居前的为其它视听(+22.3%)、彩电(+22%)、零部件(+15.9%)
从行业资金流向来看,所有 28 个申万一级行业休闲服务、银行、钢铁的资金流入率居前,家电板块资金净流出 3.8%,居第 28 位,较 1 月下降 23 位。本月个股涨跌幅居前五位:奥马电器(51.23%),兆驰股份(43.3%),奋达科技(134.4%),日出东方(34.3%)和顺威股份(30.9%)。
行业数据
空调:19 年 1 月,空调产销分别为 1270.5 万台和 1309 万台,同比变化分别为+2.2%和-0.5%。从销售分布来看,空调出口 568 万台,同比-8.1%,内销 740.6 万台,小幅上涨 6.2%。产业在线监测的空调行业企业库存是 974万台,同比-5%,环比下降 3.8%。
洗衣机:19 年 1 月,洗衣机产销分别为 641.4 万台和 636.7 万台,同比分别变化+5.4%和+4.8%。从销售分布来看,洗衣机出口 202.4 万台,同比激增+23.5%;内销 430 万台,同比-2.9%。滚筒洗衣机方面,1 月产量237 万台,同比+10.8%;销量 243.3 万台,同比+10.3%;内销 169.6 万台,出口 74 万台,滚筒占比总销量 38.2%,环比上涨 1.5 个百分点,当月滚筒洗衣机销售占比略有回暖。
冰箱:19 年 1 月,冰箱产销分别为 650.7 万台和 607.8 万台,同比分别变动为+8.5%和+11.6%。从销售分布来看,冰箱出口 275.3 万台,同比+31.2%;内销 332.6 万台,同比-0.6%。库存方面 406 万台,较上年同期同比下降 9.8%。
彩电:19 年 1 月,彩电产销分别为 1462 万台和 1446.6 万台,分别同比变动+17.8%和+20.5%。出口 826.3 万台,同比变动+31.1%;内销 620.3万台,同比变动+8.8%。据行业机构数据显示,55 英寸 4K 电视面板跌幅2.2%。由于近年来大陆面板生产线投资过大,导致产能过剩,加上一季度是传统淡季,大尺寸面板价格在 2 月份续跌。
投资建议:
从 1 月产销数据来看,除空调呈现内销小幅提升出口略有下降的态势,其余冰、洗、彩电均出现出口销售大幅攀升,内需动力有限的局面,整体销量在出口拉动下迎来结构性回暖。1 月末国家十部委联合发文将推动绿色、智能家电产业消费的措施,这是自 2013 年国家全面停止家电下乡、以旧换新等惠民政策后,首次全国范围提出家电消费刺激政策,与过去政策有别之处在于高端、智能家电成为主要扶持对象。当前,在持续深化收入分配制度改革、不断完善减税降费政策,增加低收入群体收入,增强居民的消费能力,使消费进一步发挥对经济发展的引导下,我国消费者也从单纯追求产品实用性转变为追求人性化、高品质创新型产品为主。而家电行业已基本进入行业周期的成熟阶段,产业变革进入深水区,产品的细分、高端、智能是未来家电发展的必然趋势。其中彩电行业升级更加明显,根据工信部发布的《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022 年)》,指出 2020 年国内 4K 产业生态体系基本完善,8K 关键技术产品研发和产业化取得突破,而 2022 年 4K 电视终端全面普及,8K 电视占比要达到 5%。我们认为,2019年家电市场低估值龙头企业的优势更明显。建议关注:美的集团、青岛海尔、老板电器、新宝股份、四川长虹、海信电器。
风向提示:
1)行业景气度不及预期。
2)汇率大幅波动
3)中美贸易摩擦加剧