美国2月CPI通胀略逊预期，药品和汽车成拖累，服务通胀稳健。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通胀并未跟随工资增速上行，表明从成本到最终价格的传导尚未成形，这可能与前期消费需求不振削弱企业议价力有关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我们认为消费走弱可能是暂时的，之后或将改善，且如果工资继续强劲增长，还可能推升通胀预期。2月就业与通胀数据暂不改变美联储的"耐心"，一季度联储不会加息。  
        美国2月通胀略逊预期，药品和汽车成拖累，服务通胀稳健。2月CPI同比增长1.5%（前值1.6%），核心CPI同比增长2.1%（前值2.2%），均略低于预期（图1-2）。从分项上看，食品和能源价格涨势较好，环比较1月分别上涨0.4%、0.4%，其中汽油价格告别了三连跌，环比上涨1.5%。核心通胀方面，药品价格环比下跌1%，成最大拖累；新车、二手车价格分别环比下跌0.2%、0.7%。服务价格环比增长0.2%，与前值持平，其中房租价格环比增长0.3%，保持稳健。  
        通胀并未跟随工资增速上行，表明从成本到最终价格的传导尚未成形。上周公布的2月时薪同比增速高达3.4%，为十年以来最高水平。工资上涨会迫使企业将成本转嫁给消费者，带来通胀。今天的数据表明这一传导过程尚未成形，这可能与前期消费不振削弱企业议价力有关。我们在之前的报告中指出，12月以来股市调整叠加政府关门，令消费者信心受挫，抑制了消费支出。但这一影响可能是暂时的，之后消费或将改善。且如果工资继续强劲增长，还可能推升通胀预期。  
        2月就业与通胀数据暂不改变美联储的"耐心"。虽然劳动力市场仍表现强劲，但通胀暂未出现上升迹象，美联储加息将保持耐心。考虑到近期欧央行下调经济增长与通胀预期，同时推迟加息、重启TLTRO，预计短期内美联储也会维持鸽派态度。