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研究报告:光大证券-2019年2月物价数据点评:CPI低点或现,二季度或是高点-190309

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-03-11 15:43:52
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张文朗,黄文静
研报出处: 光大证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 676 KB 分享者: ttk****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        要点
        年初基建资金到位,油价反弹,黑色、能化同比升,但南方阴雨压制建材价格,汽车PPI同比落,2月PPI同比与上月持平于0.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】果蔬和猪肉带动食品同比回落,春节错位拖累服务通胀,油价反弹推升非食品消费品价格同比,2月CPI同比回落至1.5%(前值1.7%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)往前看,2月或是CPI年内低点,二季度低基数或是高点,全年CPI或较2018年稍弱。受较高基数、较低新增的影响,未来数月PPI或在零附近窄幅徘徊,原材料成本压力或缓解。
        1、黑色能化升,建材汽车落,PPI  同比持平
        黑色、能化同比升,建材、汽车同比落,2  月PPI  同比与上月持平于0.1%(略低于我们预期的0.3%)。1)黑色方面,首季地方债提前发放,前两月信用债高增中城投和建筑占主导,银行中长期贷款及信托的一个主投方向亦是基建,节后高炉开工率较2018  年同期改善明显,黑色冶炼加工价格环比增、同比跌幅收窄。节后电厂日均耗煤量一度回升至5  年最大值附近,动力煤价格环比增、但基数高同比落。高炉开工率改善支撑焦煤价格环比增、同比扩。2)能化方面,国际油价趋势反弹,石油开采与加工业同比降幅收窄。3)有色方面,去年基数较高,同比仍在下滑。4)建材方面,近期南方连绵阴雨影响施工进度,节后水泥价格仍未承压,非金属矿物环比跌、同比落。5)汽车销售低迷,该行业PPI  同比降幅扩大。
        2、CPI  年内低点或已现
        果蔬和猪肉带动食品同比回落,春节错位拖累服务通胀,油价反弹推升非食品消费品价格同比,2  月CPI  同比进一步回落至1.5%(前值1.7%,我们的预期1.3%)。1)尽管南方连续阴雨推升蔬果环比价格,但18  年初的寒流造成高基数,蔬果价格环比涨,同比落。2)大多数非洲猪瘟疫区解除封锁,但仍有区域公告首次疫情。出于对天气回暖后疫情恶化的担忧,养殖户出栏积极性仍高,猪价同比降幅扩大。3)油价反弹推升交通燃料同比,衣着、医药等价格坚挺,非食品消费品通胀略反弹。4)春节错位拖累旅游、家庭服务、维修等服务价格同比。
        3、CPI二季度或是高点,PPI  近零徘徊
        往前看,2  月或是CPI  年内低点,二季度低基数或是高点,非洲猪瘟加快产能出清和猪周期反转,猪价短空长多;但PPI  低位压制非食品消费品通胀;商业租金调整亦将缓解服务通胀,全年CPI  或较2018  年稍弱。受高基数、较低新增因素的影响,未来数月PPI  或在0  附近窄幅徘徊,原材料成本压力或缓解。

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