扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:新时代证券-新时代视野下的国际经济及大宗商品周察第53期(2019.02.25~2019.03.01):为何美国经济增速超预期?-190303

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-03-04 08:58:27
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘向东,刘娟秀
研报出处: 新时代证券 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 2,489 KB 分享者: 之****生 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        为何美国经济增速超预期?    
        2018年四季度美国GDP年化季环比超预期增长2.6%,美国2018年全年经济增速为2.9%,为2015年以来最高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从供给端看,制造业扩张是经济增速超预期的主因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)四季度商品对美国GDP贡献1.93%,而服务对美国GDP贡献1.01%。美国制造业仍处于扩张区间,对美国经济增长形成支撑,但美国制造业动能自2018年底出现放缓迹象。贸易和政治局势不确定性、全球经济增速放缓、金融条件收紧、以及投资需求放缓都可能给制造业带来压力。虽然美联储不断加息,但是仍低于自然利率,美联储自然利率代表着企业盈利能力,而政策利率可以代表融资成本,盈利能力大于融资成本,美联储加息可能尚未明显抑制经济扩张。经济扩张也带来企业债务增加,美国企业杠杆率从2012年三季度开始加杠杆,2018年二季度末为74%,已创历史新高。从经济周期来看,2.9%的实际经济增速远高于2%左右的潜在经济增速,经济存在过热可能。从抑制企业过度加杠杆、过度投资这个角度来看,美联储加息进程尚未结束,目前只是暂缓加息。  
        从需求端看,净出口拖累减缓是经济增速超预期的主因。净出口拖累四季度美国经济增长0.22%,较前值2%大幅收窄,主要由于出口扩大以及进口增速放缓。美国个人消费支出年化环比增速自2018年二季度录得阶段高点后,连续两个季度放缓,对美国四季度GDP贡献1.92%。结合12月个人消费支出超预期下跌、1月个人收入环比下降以及创九年来最大降幅的零售销售数据来看,美国消费者支出动能在2018年底降温,或在将拖累未来美国经济增速。美国固定资产投资反弹明显,拉动美国四季度GDP增长0.69%。主要受设备投资及知识产权产品投资反弹的推动,这或与特朗普减税对企业支出的提振相关。但同时,住宅投资却已连续四个季度出现负增长,这也反映出美国疲弱的房地产市场。美国政府支出小幅支撑美国四季度经济增长,对四季度美国经济增长贡献0.07%。  
        往后看,尽管就业市场向好将对消费形成支撑,但由于2018年底消费者信心的下行、储蓄率的小幅抬升、以及减税对消费的积极效应减弱等因素,未来消费增速对美国经济的支撑或将继续放缓。固定资产投资增速的反弹或难持续,美国耐用品订单增速在近五个月内四次不及预期,或将影响未来设备投资需求,金融条件收紧、政治不确定性也会对投资造成影响。房地产市场未见好转迹象,住宅类投资增速放缓或将持续。在贸易摩擦风险尚未彻底消除,全球经济下行压力增大的背景下,美国净出口压力仍存,尤其是全球总需求的放缓将对出口造成重要影响。虽然特朗普上任后美国政府支出及投资总额增速较快,但对美国经济的贡献拉动作用仍处于较低水平,美国政府面临巨大的债务、赤字压力,这将限制财政支出的进一步扩张,民主党也将掣肘特朗普未来积极财政政策的实施,政府支出和投资对美国经济的贡献或将持续处于低位。此外,美国联邦政府长达35天的部分"关门"也将对GDP增速造成影响。  
        我们认为,美国经济增速只是由过热向均衡收敛,受益于减税、再工业化、放松管制、新经济快速成长,美国潜在经济增速将会有所上升,这也意味着美国经济供给能力的增强,制约美国实际经济增速的下滑。虽然受需求收缩影响,实际增速可能下滑,但是由于潜在经济增速在2%附近,只要美国不发生大的经济危机,美国经济增速不会很低。  
        经济基本面"美强欧弱"格局或将延续    
        虽然部分美国经济指标出现疲弱迹象,但欧元区经济数据的表现似乎更差。欧元区经济动能持续放缓,欧元区2月制造业PMI终值跌破荣枯线,经济景气程度再度走低。欧元区需求仍较为疲软,制造业新订单降幅创近六年来最大,其中新出口订单下降速度较1月加快,这在一定程度上是受贸易摩擦影响。  
        美元指数小幅回落,脱欧利好消息提振英镑    
        美元指数下行0.08%收至96.46。美联储主席鲍威尔表示美联储对加息保持"耐心",美元指数走低。英国首相提出3月12日前由议会对"脱欧"协议进行第二次投票表决,若协议仍未获通过且"无协议脱欧"也被议会下院否决,那么议会将继续投票决定是否推迟"脱欧"。英镑兑美元上行1.1721%收报1.3207。  
        商品指数涨跌互现    
        美国GDP数据超预期令美元指数从低位反弹,贵金属价格承压。南华金属指数上行,下游陆续开工需求有所回升,叠加环保力度趋严,支撑螺纹钢价格。能化类商品价格多数回升,供给端存在收缩预期叠加焦炭库存大幅回落,利多焦炭价格;电厂日耗回升,利多动力煤价格。中美贸易谈判进展乐观,非洲猪瘟疫情利空国下游需求,利空豆粕价格。  
        风险提示:美联储货币政策超预期  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com