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农林牧渔行业研究报告:天风证券-农林牧渔行业白羽肉鸡行业点评:巴西反倾销落地,利好国内鸡价!-190215

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2019-02-15 17:40:01
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴立
研报出处: 天风证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 404 KB 分享者: 晨**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        2019  年  2  月  15  日商务部裁定原产于巴西的进口白羽肉鸡产品存在倾销,决定自  2019  年  2  月  17  日起,对上述产品征收反倾销税,税率为  17.8%-32.4%,征收期限为  5  年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们的分析和判断:
        1、巴西反倾销落地,进口鸡肉价格预计提升,利好国内鸡肉价格!
        截止目前,巴西仍然是我国最大的鸡肉进口国;根据博亚和讯,预计  2018年全年白羽肉鸡(剔除黄羽肉鸡)进口  50  万吨,其中巴西占比约  82%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)巴西反倾销落地,巴西鸡肉出口商预计成本抬升,利润空间缩减,出口中国数量预计下降,在其他政策不变情况下,将进一步缩紧国内白羽肉鸡鸡肉供需结构,利好鸡肉价格!未来,仍需关注其他出口国的政策变化。但目前我国2015  年颁布的对美国禽类进口禁令仍然有效,且新增泰国、俄罗斯、乌克兰等进口渠道,预计  2019  年中国自美国进口鸡肉可能性不大。
        2、当前白羽肉鸡板块,仍存在预期差!
        1)供给端预期差:换羽“双低”+生产效率“全线”下降。
        影响  2019  年行业供给主要包括:第一、2016-2018Q3  的祖代更新量仍处于历史低位,2018Q4  开始引种量才显著增加,而这部分产能至少需要  15-16个月才能反映到毛鸡供给,即  2020Q1。第二、换羽“双低”:一是换羽基数低,  2019  年换羽基数取决于  2017-2018  年的产能,处于历史最低水平;二是换羽率低,根据中国畜牧业协会数据,2018  年累计强制换羽  14.31  万套,粗略估计换羽比率仅约  12%。第三、生产效率“全线”下降明显,短期趋势不可逆。根据中国畜牧业协会估算,祖代鸡生产效率下降超  6%;根据博亚和讯,换羽鸡育成期父母代种鸡死淘率增加  5-7%,肉鸡死淘率提升3-5%。
        2)消费端预期差:非洲猪瘟助推鸡肉消费增长。
        一方面,虽非洲猪瘟人畜不共患,但部分学校团膳出于安全考虑,仍选择鸡肉等替代;另一方面,从历史数据来看,猪鸡价格走势大趋势基本一致。而我们认为  2019  二季度猪价有望反转,白羽肉鸡价格景气有支撑。
        3、投资建议:中长期  2019  年供给紧缩,非洲猪瘟带来消费的边际增量,产业景气向上;短期,春节之后渠道补库存行为有望推动价格再创新高。再加上  2018Q1、2018Q2  价格基数较低,2019  上半年上市公司业绩超预期存在可能;从盈利而非价格角度,继续推荐白羽鸡板块,重点推荐圣农发展,其次益生股份、民和股份、仙坛股份。
        风险提示:疫病风险;鸡肉进口政策变动;价格不及预期

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