报告摘要:
中国1 月出口同比(按美元计) 9.1%,预期-3.3%,前值-4.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国1 月进口同比(按美元计) -1.5%,预期-10.2%,前值-7.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国12 月贸易帐(按美元计)391.6 亿美元,预期386.3 亿美元,前值 570.6 亿美元。
1月进口季节性大增,出口降幅收窄
2019 年1 月中国出口同比增长9.1%,较上月回升13.5 个百分点;进口同比增长-1.5%,较上月回升6.1 个百分点。贸易差额为391.6 亿美元,较上年同期增加207.4 亿美元。
我们认为,进出口反弹主要源自春节效应。2018 年春节为2 月16 日,而2019年春节为2 月5 日。2018 年出口企业1 月透支较少,而2019 年1 月报关透支较多。
对欧日东盟出口增速大幅反弹,对美出口继续回落
分国家及地区来看,2019 年1 月中国对美国出口同比增长1。9%,较上月回落3.8 个百分点,连续第3 个月回落;对欧盟、日本、东盟累计出口同比增速为20.5%、10.3%、17.6%,分别较上月回升13.5、5.9 和6.3 个百分点。
一般贸易与加工贸易进出口均呈回升态势
按人民币计的2019 年1 月中国一般贸易出口当月同比增速为20.9%,进料加工贸易出口当月同比增速为2.9%,分别较上月回升16.1 和11.5 个百分点。一般贸易进口当月同比增速为5%,进料加工贸易进口当月同比增速为-10.3%,分别较上月回升7.7 和9.8 个百分点
需求不振叠加人民币升值,出口仍存下行压力
2019 年1 月,摩根大通全球综合PMI 由上月的52.7 下滑至本月的52.1。除美国外,主要经济体制造业PMI 下行。除英国以外,主要发达经济体消费者信心指数继续下行。
在全球需求不振的环境下,韩国与越南出口继续呈下行态势。2019 年1 月,韩国当月出口同比增长-5.8%,较上月回落4.5 个百分点;越南累计出口同比增长-1.3%,较上月回落15.1 个百分点。与之形成鲜明对比的是,2018 年1月韩国、越南出口同比增速分别较上月回升13.5 和12 个百分点。
展望:进出口增速或继续回落
出口方面,虽然中美贸易谈判进展顺利,摩擦有望暂时缓和,但美国已经加征的关税恐难取消,对美出口仍不乐观。全球经济持续走弱,叠加美国加征关税导致出口订单转移至越南等周边地区,抢出口效应减弱,出口下行风险犹存;加上2019 年以来人民币较大幅度升值,出口前景不宜过于乐观。而进口方面,受消费乏力、内需疲软、PPI 下行影响,进口压力依旧,进口增速或继续回落。
风险提示:
国内经济下行超预期,人民币升值超预期,积极财政政策超预期