核心观点
电影板块:2019 年1 月,国内电影市场共实现票房30.99 亿元,同比下滑32.77%;其中国产片票房12.86 亿元,同比减少56.1%;进口片票房约18.13亿元,同比增长62.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】TOP10 影投市占率继续下滑,但万达院线市占率仍排名第一,共实现票房4.51 亿元,市占率14.57%,同比提升1.55pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年1 月,网售出票数7994.2 万张,线上购票渗透率82.9%,同比下降1.9pct。其中,猫眼出票4690.6 万张,市占率58.7%,同比下滑0.5pct。
剧集/综艺板块:根据2019 年1 月播映表现,前十的电视剧大多为多平台播放,优酷及爱奇艺各有一部独播剧挤进前十榜单。《知否知否应是绿肥红瘦》连续两月位列第一。优质网剧主要集中于腾讯视频、爱奇艺和优酷,前十中分别占据4、4、2 席。爱奇艺独播的《皓镧传》、《独家记忆》、《原生之罪》及《天乩之白蛇传说》播映指数分别位于第3、4、6、9 名。综艺节目方面,12 月综艺节目的在线播放以独播为主,播映表现前十中芒果TV 和爱奇艺分别占据7、4 席(含多平台播放),独占鳌头;腾讯与优酷各占2 席。
移动APP 指数:2018 年12 月,爱奇艺及腾讯视频APP 月独立设备数分别为5.41 亿台和5.32 亿万台,位列行业第一及第二,但月独立设备数较去年同期均有所下滑。芒果TV 为第二梯队,月独立设备达1.2 亿台,同比增长27.1%。掌阅APP 月独立设备达1.24 亿台,位列在线阅读APP 排行榜第一,同比增长30.53%。QQ 阅读APP 月独立设备达0.83 亿台,列第2 位,同比增长33.47%。此外,连尚免费读书APP、米读小说及全本免费小说阅读器等主打免费的阅读APP 进入月独立设备数进入前十,增长迅速。
投资建议与投资标的
从2019 年春节档表现来看,国内电影市场“危”“机”并存,对短、中、长期电影市场,我们认为:(1)短期:2019 年1 月票房同比下滑33%,2月份春节档票房增速不及预期将导致Q1 整体下滑幅度超此前预期。(2)中期:维持全年票房增速5-10%判断,但若后市影片供应不足,票房增速预计将在区间下方。(3)长期:未来电影市场预计将维持“大盘中低速增长、优质单片获得高弹性”的发展局面;从产业主体竞争格局看,下游影院渠道正处于黎明前最黑暗时期,出清速度料将加快;上游内容端迎来生产要素大换血,新鲜力量将层出不穷。
在以上行业趋势下,我们认为机会来自于:(1)内容公司单片票房弹性;(2)低估值渠道龙头公司。持续推荐中国电影(600977,买入),建议关注北京文化(000802,未评级)、光线传媒(300251,增持)、万达电影(002739,买入)。
我们维持2019 年传媒策略报告中的观点,当前国内传媒行业迈入发展新阶段,过去单一成长性指标择股思路需要进行调整,从稳健防御、龙头反转、成长领先三个角度,建议在选股上攻守兼备、精选龙头:(1)“稳健防御”组合:中国电影(600977,买入)、中文传媒(600373,买入)、中南传媒(601098,未评级);(2)“龙头反转”组合:新经典(603096,增持)、万达电影(002739,买入)。(3)“成长领先”组合:芒果超媒(300413,增持)。
风险提示
新媒体竞争风险,政策监管风险,宏观经济下行风险