事件：公司发布公告，45万吨丙烷脱氢制丙烯项目二期春节期间顺利开车，产出合格产品，运行稳定，基本达到满负荷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　主要观点：
　　1.C3产业链为公司2019-2020年业绩提供有力保障
　　公司为传统“丙烷-丙烯-丙烯酸及酯或聚丙烯”C3产业链龙头，以PDH装置为核心。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次新增45万吨丙烯，公司将实现丙烯原料完全自给。该项目预计2019年Q1即可转固。公司现有丙烷脱氢制丙烯90万吨/年、丙烯酸48万吨/年、丙烯酸酯45万吨/年、高分子乳液21万吨/年、SAP9万吨/年，PP粉料30万吨/年、双氧水22万吨/年（2018年8月投产）。2018年Q1-Q3公司单季度实现归母净利润分别为1.13亿元、2.14亿元、2.96亿元，Q4预计约3亿元。
　　考虑原油价格水平、丙烷属性以及目前跟踪的C3产业链价差看，预计公司2019年Q1业绩同比大幅增长。同时，公司在建15万吨PP项目预计2019年Q1投产，C3产业链抗风险能力进一步提升，业绩中枢可达13亿元左右。
　　2.C2产业链预期差大
　　公司稳步推进125万吨/年乙烯及配套下游项目，计划2020年Q4投产。由于该项目引进美国乙烷作为原料，受中美贸易摩擦影响，市场普遍担心原料可靠性及经济性，预期差极大。我们认为，扩大美国能源产品进口或是缩小中美贸易顺差的有力措施之一，双方受益。
　　3.盈利预测与评级
　　我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为9.21亿元、13.18亿元、14.79亿元，对应EPS0.86元、1.24元、1.39元，PE13.4X、9.4X、8.3X。考虑公司持续产能投放，C2+C3产业链齐头并进，未来成长空间大，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品价格大幅波动，新建项目进度不及预期。