主要观点:
宏观:
投资者对下半年/年底经济阶段性企稳的较为一致的预期可能进一步强化,叠加货币金融数据在年初可能出现脉冲式的高点,市场有可能在年初出现以风险偏好提升为驱动的躁动上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
预计 2019 年 1 月新增人民币贷款(社融口径)2.9-3 万亿,创历史新高,新增社融 3.47-3.6 万亿,接近历史最高水平,对应社融存量同比增长约9.93-10.00%,较 2018 年 12 月增速回升 0.15-0.22 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
策略:
2-3 月继续看好成长,推荐超跌组合,尤其看好滞涨的军工。
固收:
建议以配置的心态看待利率波动,没有必要过于的谨慎,我们不建议把久期缩得过短。对于信用,我们建议维持中性的方向去布局,适度增加风险偏好,而且风险偏好的增加还是要以经营基本面为前提,选取杠杆相对稳定的主体,同时考虑风险和收益的平衡。对于转债,目前要以正股未来的演绎空间和表现为驱使。如果保守一点看,春季躁动可以往两会行情演绎,转债还有空间,重点关注正股未来节奏的变化。
金融工程:
下跌趋势结束信号于节前周四触发,上涨窗口仍将延续。
银行:
当前银行(中信)指数 PB(lf)估值不到 0.8 倍 19 年 PB,估值低。一方面,经济下行较快,上市银行业绩增速或略微下行;另一方面,政策加码,经济年中或企稳,且资金面利好明显,支撑银行股估值修复。个股持续主推零售银行龙头-平安和招行,短期关注低估值滞涨的南京、江苏和贵阳等。
非银:
(券商)政策迎来再次松绑,(寿险)利率预期改善,券商与保险行业的配置价值卓越。重点公司推荐:中信证券、中信建投、华泰证券、国泰君安、中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保、中国财险。建议关注中金公司。
地产:
我们认为 2019 年来一二手成交低迷,土地市场供需双降低,行业基本面如预期下滑,在降准之后,我们认为行业资金面将有所改善,且根据天风投资矩阵,销售面积累计转负之后配置地产股是较好时机,继续看好地产龙头、低估二线品种以及受益于降成本的商业地产、竣工交房的物业公司,建议关注:万科、保利、新城、荣盛、光大嘉宝等。
风险提示:经济环境恶化、货币政策传导不畅