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研究报告:国都证券-期权投资日报-190213

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-02-13 14:46:52
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黎虹宏
研报出处: 国都证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 748 KB 分享者: jin****93 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        市场行情
        昨日,沪指早盘震荡后上攻,午后有所回落后尾盘再度走高,收盘成就  4  连阳,成交量也连续攀升;创业走势强于大盘,尾盘涨幅超过  1%,成交量上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场气势如虹连续上行,市场热点纷呈,医药、OLED、粤港澳等板块走强,市场趋同度和赚钱效应皆高,春节红利效应下市场情绪乐观,趋势向上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前  3  的行业为农林牧渔、餐饮旅游、电子元器件;排名后  3  的行业为银行、石油石化、煤炭。上证  50ETF收于  2.516    ,较上一交易日上涨  0.96%,成交量  6.24    ,较上一交易日上升  23.10%。节后春节红利效应应有所延续,我们对于标的观点:中性偏乐观。
        市场行情上,认购期权多数上涨,认沽期权全部下跌。成交量上,认购期权成交量  848,453    ,较前一日上升  10.62%;认沽期权成交量816,980    ,较前一日上升  20.71%。成交量认沽、认购比值(P/C)96.29%,较前一交易日上升  8.05  个百分点。持仓量上,认购持仓量增加  3.35%,认沽持仓量增加  6.54%,持仓量沽、购比  123.80%,较前一交易日上升3.09  个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅下降,次月持仓差值下降,季月持仓差值大幅上升,次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率下降,认沽隐含波动率下降,加权认沽、认购隐含波动率比值  105.16%,较上一交易日下降  2.11  个百分点。指标互有涨跌,期权市场整体指标:中性。
        投资策略
        中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下;    但前期市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中,市场部分指标进入  10  年极值区间,且  GDP  gap    依然正向,目前市场存在"短视偏差"打压整体估值,应有所修复。美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小。为应对经济下行,中央推行宽松货币政策,同时辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。春节正效应显著下叠加政策支撑,市场应延续修复。后续还待经济数据进一步支撑。
        短期市场判断:资金面上,节后资金面宽松,虽央行  OMO  连续净回笼,但货币市场利率依然下行。流动性、政策支撑叠加中美谈判前的预期效应让春节后的红利效应持续,虽然早盘大盘走势有所踌躇,但在中小创的带动下纷纷收红,市场气氛活跃,成交量连续配合上升。虽然我们对中美谈判的结果不抱有过于乐观的幻想,但对于当下炒作乐观预期的市场,或应顺势而为之。指标上,两个择时模型均示多,期权市场指标互有涨跌,区间中枢走弱。波动率上,前期波动率大幅下行后反弹,近期进入区间震荡,我们认为下行空间不大。
        如若认为标的向上依然有空间,可构建牛市价差期权组合。
        如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
        如若认为标的走势区间震荡,可卖出宽跨式组合。
        风险提示
        人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
        市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。
        

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