核心观点
市场行情
昨日,沪指早盘震荡后上攻,午后有所回落后尾盘再度走高,收盘成就 4 连阳,成交量也连续攀升;创业走势强于大盘,尾盘涨幅超过 1%,成交量上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场气势如虹连续上行,市场热点纷呈,医药、OLED、粤港澳等板块走强,市场趋同度和赚钱效应皆高,春节红利效应下市场情绪乐观,趋势向上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前 3 的行业为农林牧渔、餐饮旅游、电子元器件;排名后 3 的行业为银行、石油石化、煤炭。上证 50ETF收于 2.516 ,较上一交易日上涨 0.96%,成交量 6.24 ,较上一交易日上升 23.10%。节后春节红利效应应有所延续,我们对于标的观点:中性偏乐观。
市场行情上,认购期权多数上涨,认沽期权全部下跌。成交量上,认购期权成交量 848,453 ,较前一日上升 10.62%;认沽期权成交量816,980 ,较前一日上升 20.71%。成交量认沽、认购比值(P/C)96.29%,较前一交易日上升 8.05 个百分点。持仓量上,认购持仓量增加 3.35%,认沽持仓量增加 6.54%,持仓量沽、购比 123.80%,较前一交易日上升3.09 个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅下降,次月持仓差值下降,季月持仓差值大幅上升,次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率下降,认沽隐含波动率下降,加权认沽、认购隐含波动率比值 105.16%,较上一交易日下降 2.11 个百分点。指标互有涨跌,期权市场整体指标:中性。
投资策略
中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下; 但前期市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中,市场部分指标进入 10 年极值区间,且 GDP gap 依然正向,目前市场存在"短视偏差"打压整体估值,应有所修复。美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小。为应对经济下行,中央推行宽松货币政策,同时辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。春节正效应显著下叠加政策支撑,市场应延续修复。后续还待经济数据进一步支撑。
短期市场判断:资金面上,节后资金面宽松,虽央行 OMO 连续净回笼,但货币市场利率依然下行。流动性、政策支撑叠加中美谈判前的预期效应让春节后的红利效应持续,虽然早盘大盘走势有所踌躇,但在中小创的带动下纷纷收红,市场气氛活跃,成交量连续配合上升。虽然我们对中美谈判的结果不抱有过于乐观的幻想,但对于当下炒作乐观预期的市场,或应顺势而为之。指标上,两个择时模型均示多,期权市场指标互有涨跌,区间中枢走弱。波动率上,前期波动率大幅下行后反弹,近期进入区间震荡,我们认为下行空间不大。
如若认为标的向上依然有空间,可构建牛市价差期权组合。
如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
如若认为标的走势区间震荡,可卖出宽跨式组合。
风险提示
人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。