核心观点
纺织服装行业跑输大盘 2.91pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周,上证综指上涨 0.63%,SW 纺织服装行业下跌 2.27%,SW 纺织服装行业跑输大盘 2.91pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,SW纺织制造下跌 2.13%,SW 服装家纺下跌 2.37%。
纺织服装行业 7 家公司预告商誉减值,并购为主因。截至 2019 年 2 月 1日,申万纺织服装行业共有 7 家公司预告商誉减值,其中三家公司披露减值金额范围,分别为贵人鸟、商赢环球和鹿港文化,合计减值金额约为 15-18 亿元。从披露的商誉减值原因看,5 家公司为对并购标的进行的减值,其中鹿港文化、伟星股份和商赢环球为跨行业并购标的,梦洁股份和浔兴股份为产业链内的延伸,且并购时间多发生于 2015-2016 年;2 家公司为对传统服装主业进行的减值,分别为贵人鸟和探路者。从已披 露 的 商 誉 减 值 金 额 看 , 商 赢 环 球 预 告 的 减 值 金 额 最 大 , 预 计 在13.7-14.99 亿元,预计减值金额约占其现有商誉账面价值的 91%-100%,鹿港文化预告的减值金额约为 1-1.5 亿元,贵人鸟预告的减值金额约为0.75-0.95 亿元。
近期天猫和京东分别发布年货消费报告。根据天猫发布的《2019 年货消费报告》,羽绒服为年货服装消费的主要品类,预计主要系 1-2 月份全国降温明显。而根据京东发布的 2019 年春节消费大数据,美妆个护和服装鞋靴品类分别位列销量排名的四、五位,服装鞋靴品类位列销售额排名的第四位,反映节前服装及化妆品消费仍较为旺盛。另外,服装鞋靴品类客单价提升幅度位列第四位,服装电商消费升级趋势较为明显。从消费人群看,80、90 后为主力消费人群,美妆护肤品类为女性最爱购买的品类之一。从地域上看,4-6 线城市消费增速领先,反映低线消费潜力巨大。
推荐标的:纺织制造推荐百隆东方和健盛集团;服装家纺推荐三大主线:(1)“高性价比+低线升级”的大众品牌:推荐红豆股份、珀莱雅;(2)“需求稳定+多品牌运营”的中高端品牌:推荐歌力思、安正时尚;(3)“高景气度+格局优异”的细分板块品牌:推荐森马服饰,建议关注安踏体育。
风险提示:终端消费需求疲软;汇率波动风险;棉价下跌或大幅波动。