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研究报告:天风证券-科创板细则亮相:放宽盈利要求,重视技术定价-190131

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-02-03 09:35:19
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘晨明,李如娟,许向真
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 454 KB 分享者: fa****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心结论:
        1、5  套指标划定上市门槛:轻盈利、重技术。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】征求意见稿通过5  套指标组合圈定科创板上市条件,整体来看,符合市场对于科创板“降低盈利要求”的预期,允许未盈利企业上市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过研发支出方面,第2  套指标规定最近3  年研发投入占营收比重需达到15%,相较此前市场预计的10%更加严格,吻合科创板的定位。
        2、以资本给技术定价:更加重视长期投资者。征求意见稿取消直接定价而采用市场化询价方式,并且将询价对象限制为公募基金、证券公司、保险公司等7  类机构投资者(排除个人投资者);此外在网上申购前还需披露公募基金、社保和养老金三类长期投资者的报价情况。可以预见,科创板将赋予长期投资者对科创企业的更大的定价权。
        3、减持细节:避免大幅波动或套利。征求意见稿在股份减持方面做了非常详细的规定,一方面,对于上市时未盈利的、核心技术持有股份等情况延长限售期,以避免大幅波动;另一方面,通过放宽二级市场减持以外的非公开转让形式,拓宽创投资金的退出通道。
        4、交易环节:较原板有所突破。征求意见稿在二级市场交易层面做出了一定突破,包括涨跌幅、融券交易机制、单笔申报数量等;但也并未做全盘改动,比如交易机制上仍然沿用T+1  模式。
        风险提示:海外不确定因素,宏观经济风险,公司业绩不达预期风险等。
        

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