构建自上而下的上市公司盈利高频跟踪模型    
        在报告《ROE基础策略框架系列：构建自上而下的盈利高频跟踪模型》中，我们构建了一个自上而下的上市公司盈利高频跟踪模型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的基本思路是从产业结构的角度出发，充分利用丰富多样的宏观经济和行业数据，构建一个能够月度跟踪上市公司整体盈利变动的高频模型，从而得到更加领先的盈利预测信息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        2018年上市公司的年报数据要在4月底才能全部披露完毕，而2018年全年的宏观数据基本已公布完毕。因此，本篇报告旨在利用我们的跟踪模型，借鉴已有的2018年宏观数据，对2018年上市公司全年的盈利情况进行跟踪判断。  
        2018年上市公司盈利增速预计回落至9.0%    
        国信策略团队构建的上市公司盈利月度高频跟踪模型显示，与三季报业绩相比，2018年全年A股上市公司整体业绩增速将继续回落。通过对截至2018年12月的各项宏观和行业数据的综合判断，我们预计2018年全部A股上市公司整体净利润增速9.0%，四季度单季度净利润增速为2.5%。其中，在工业企业利润下降至12.8%的情况下，非金融上市公司全年利润增速预计回落至13.6%。金融行业整体增速预计为4.3%，低于三季报水平。  
        我们判断2018年全年非金融企业整体净利润增速为13.6%，较三季度降低4.3个百分点；2018年四季度非金融企业单季利润增速下降至1.8%。其中工业企业2018年全年净利润增速预计为12.8%，与三季报21.8%的累计增速相比有所下降；受中上游利润增速的放缓影响，四季度工业企业单季利润预计同比负增长，增速降至-16.9%。房地产建筑业四季度累计增速及单季增速预计将维持在三季度20.7%的水平，交运仓储业整体增速受航空、铁路运输业基本面好转的影响预计出现回升。  
        四季度工业企业上市公司利润增速的降低主要是由于中上游工业类企业的利润增速大幅放缓所致，下游部分行业的利润增速有所回升。虽然商品房销售面积增速在四季度有所下滑，但我们同样观察到70个大中城市新建商品住宅价格指数在四季度有所回升，因此我们预计2018年全年地产建筑业的利润增速与三季度相比不会有太大的变化。交通运输行业中，在2018年10月份原油价格快速下跌的背景下，我们认为航空运输业利润增速的变化值得关注。  
        我们预计2018年全年金融行业上市公司利润整体增速为4.3%，较三季度下降0.4个百分点；金融业四季度单季度利润增速下降至3.3%。其中，商业银行净利润增速的下滑是导致金融业净利润增速下滑的主要原因，我们预计2018年全年银行业利润增速为6.0%，较三季度下降0.9个百分点；2018年四季度银行业上市公司单季度利润增速为2.3%。从2018年四季度的行业情况来看，资产规模增速下降是压制商业银行净利润增速的主要原因。券商月报数据显示2018年全年证券业上市公司利润增速为-25.9%，较三季度的-35.3%有所回升；四季度单季度证券业上市公司利润增速为-1.5%。  
        风险提示    
        经济增速下行，行业景气度下降，历史数据不代表未来