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粤水电研究报告:新时代证券-粤水电-002060-中标东莞1号线,城轨项目加速落地,在手订单充足-190130

股票名称: 粤水电 股票代码: 002060分享时间:2019-01-31 10:50:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王小勇
研报出处: 新时代证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐(上调)
研报大小: 960 KB 分享者: 飘**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  公司与东莞控股、中国中铁等联合体成员为东莞市轨道交通1号线一期工程PPP改造项目的中标供应商,项目估算总投资329.39亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司项目资本金出资比例占社会资本方出资的0.73%,负责的工程金额约为12.5亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  点评:
  珠三角城轨建设排头兵,轨道交通订单落地加快:
  公司作为第一批参建广州地铁的施工单位,历经了广州市轨道交通建设行业的发展和变化,并参与深圳、东莞、佛山等地城市轨道交通建设,是广东省城市轨道交通建设主力军之一。根据公司公告的重大订单,2017年公司新签轨道交通业务订单总金额43.80亿元,2018年总金额为50.14,同比增长14.5%。2018年下半年开始,在基建补短板稳增长的背景下,城轨作为基建重要方向,相关项目审批及落地不断加快,公司在2019年开年即中标东莞轨交1号线项目12.5亿元,体现了珠三角地区城轨建设步伐的提速和公司较强的拿单实力。
  在手订单充足,业绩持续增长有保障:
  根据公司2018年第四季度经营情况简报,公司2018年第四季度新签工程施工项目订单52.81亿元,相比2017年同期订单额26.53亿元,同比大幅增长99.06%。同时,截至2018年底,公司累计已签约未完工工程施工项目订单268.47亿元,为2017年全年营收的4倍,此外公司尚有已中标未签约的施工项目68.24亿元。公司目前在手订单充足,为未来业绩可持续增长提供了有力保障。
  广东省建工集团收购,推进国企改革:
  为贯彻落实中央《关于深化国有企业改革的指导意见》,推进广东省建筑产业国企改革步伐,2017年12月29日经广东省国资委批复,同意将本公司控股股东广东省水电集团100%股权无偿划转至广东省建工集团。在建工集团收购公司之后,为了避免同业竞争,建工集团承诺对于公司及其他下属企业目前与粤水电重合的业务,将于工商变更登记完成后五年内结合有关企业实际情况,对符合资产注入条件的以发行股份购买资产等方式注入上市公司。
  财务预测与估值:
  预计公司2018~2020年实现归母净利1.95/2.55/3.01亿元,同比增长23.4%/30.5%/18.2%,对应EPS为0.16/0.21/0.25元。当前股价对应2018-2020年的PE为17.9/13.7/11.6倍,公司作为广东本土轨交施工企业,或将受益基建补短板及粤港澳大湾区建设,调高至“强烈推荐”评级。
  风险提示:固定资产投资下行,政策落地不及预期等。
  

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