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研究报告:天风证券-险资权益配置思路~另一个角度看红利策略-190129

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-30 11:08:19
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘晨明,李如娟,许向真
研报出处: 天风证券 研报页数: 23 页 推荐评级:
研报大小: 1,572 KB 分享者: lv****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        险资的增量配置不调整配置需求
        对A股市场而言,险资是未来较为确定的增量资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月28日,银保监发文鼓励保险资金增持上市公司股票,并且允许专项产品通过券商资管计划和信托计划,化解股票质押流动性风险。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自10月底银保监会印发《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》以来,官方数据显示,目前已有10家保险资产管理完成专项产品的设立前登记,合计1160亿元;另外,截至2018年底,保险资金运用余额16.4万亿元,增速10%;其中,权益2万亿元,占比11.7%。假设:1)险资2019年增速维持10%,按照目前12%左右的权益配置比重,则:预期2019年将带来2000亿左右增量资金。2)若配置比重提升1%至13%,则:预期2019年将带来3800亿左右增量资金。
        新会计准则下,险资权益资产的影响及应对思路。保险公司最晚不得晚于2021年1月1日执行新的会计准则。新准则最大的变化在于原有的分类中可供出售类金融资产被删除。旧准则下,可供出售资产在交易时对利润表没有影响,当需要释放利润时,可以通过卖出资产,将价差计入当期损益。新准则下,若划分为交易性权益,其价格波动会直接影响到当期利润。在新准则下,我们认为险资权益有两条配置思路:
        一是加大对高分红资产的配置力度。分红收益又可确认为投资收益,但卖出也不影响利润表。
        二是加大持股比例,通过权益法核算为长期股权投资资产,当期利润按持股比例确认为当期损益。针对以上思路,我们分别建立两个核心股票池,详见正文。
        总之,不管是存量资金的调整需求,还是增量资金的配置需求,分红价值型一直是险资的偏好,即具备高分红、高ROE、低估值和大市值的标的。叠加会计准则变更的考量,高分红资产的配置比例预计会进一步提高,持仓分布可能也会趋于集中。
        风险提示:经济下行幅度超预期;上市公司业绩不达预期;中美贸易摩擦超预期;选股模型本身的局限性等。

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