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研究报告:中银国际-大类资产配置周报:寻找潜在的预期差-190127

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-29 15:31:17
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张晓娇,朱启兵
研报出处: 中银国际 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 877 KB 分享者: ldl****cup 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2018年数据稳增长收官;深改委强调防风险;中国在达沃斯呼吁发展的不平衡要靠发展解决;美政府临时开门三周。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大类资产排序:股票>债券>货币>大宗。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        宏观要闻回顾
        经济数据:四季度GDP  增速6.4%,2018  年累计增速6.6%;12  月工业增加值同比5.7%;12  月当月社零同比增速8.2%;1-12  月固定资产投资增速5.9%,民间固定资产投资增速8.7%;2018  年全国居民人均可支配收入2.82  万元,累计同比增长8.7%,居民人均消费支出1.99  万元,累计同比增速6.2%;1-12  月全国一般公共预算收入同比增长6.2%,全国一般公共预算支出同比增长8.7%。
        要闻:深改委第六次会议强调继续保持改革力度;中共中央、国务院发布《关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》;王岐山在达沃斯讲话指出发展的不平衡要靠发展来解决;央行携手银保监会出台政策护航银行永续债。
        资产表现回顾
        A股震荡,债市调整。本周沪深300  指数上涨0.51%,沪深300  股指期货上涨0.77%;焦煤期货本周下跌-1.25%,铁矿石主力合约本周上涨2.68%;股份制银行理财预期收益率上涨2BP  至4.38%,余额宝7  天年化收益率下跌-1BP  至2.6%;十年国债收益率上行5BP  至3.14%,活跃十年国债期货本周下跌-0.46%。
        资产配置建议
        资产配置排序:股票>债券>货币>大宗。我们建议从两个方面寻找预期差:一是从时间来看,积极的政策出台时间较为领先,但经济数据的印证明显滞后,特别是在一季度二者存在错位;二是从经济增速来源来看,基建投资作为稳增长下行速度的手段已经在市场预期之中,但消费作为稳增长的基础,在减税的刺激下,存在小幅超市场预期的可能。
        风险提示:美国对华贸易政策的变数;一季度基建投资力度不及预期。
        

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