主要结论：
        一、  近期央行货币政策操作的一些思考
        近期，央行开展了一系列密集的货币政策操作，包括降准、创设央行票据互换工具（CBS）、调整普惠金融定向降准考核标准、定向中期借贷便利（TMLF）等操作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前我国经济依然存在下行压力，资金供需两端均呈现较弱态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从融资需求来看，实体经济有效融资需求有所下降；从融资供给来看，银行风险偏好相对较弱，信贷呈现明显短期化趋势，此外银行信贷供给还受到流动性、资本、利率水平等多方面制约。近期，一系列密集货币政策操作主要集中在扩大银行体系信贷供给意愿方面，以期更好的疏通货币政策传导。具体来看：（1）降准、TMFL  以及调整普惠金融定向降准考核标准，为金融机构提供中长期流动性支持；（2）创设央行票据互换支持工具，支持银行发行永续债补充资本。下一步价格型货币政策工具将会发挥更多作用。当前我国货币政策操作处于从数量型向价格型转变的过程中，需要两者发挥综合作用。从流动性投放工具利率体系来看，包括逆回购利率、SLF  利率、MLF  利率，其中逆回购利率、SLF  利率主要引导短期利率水平，MLF利率则更多用于引导中长期利率水平。2018  年4  月以来，1  年期MLF  保持在3.30%，1  年期国债利率由3.13%下降至2.56%，两者利差由17bp  扩大至74bp，政策利率对市场利率的引导作用明显弱化。此前我国多次运用准备金这一数量型工具，与美联储持续加息背景下，外部均衡对货币政策操作的制约有关。随着美国经济逐步开始走弱，美联储加息进程也已走向尾声，我国货币政策外部均衡约束下降，政策利率下调的空间打开。同时，随着总需求的下降，工业品价格存在较大的下行压力，通缩压力加大背景下，也需要降低名义利率以维持实际利率中性。因此，价格型货币政策工具将会发挥更多作用，政策利率、尤其是作为中长期政策利率的MLF  操作利率存在下调的可能性。
        二、全球央行观察
        中国央行：节前多角度维护流动性合理充裕。开展TMFL  操作2575  亿元，1个月国库现金定存1000  亿元，降准0.5  个百分点。下周无逆回购到期。
        美联储：预计下周四FOMC  会议维持联邦基金利率不变。
        欧央行：维持政策利率不变。德拉吉表示，近期经济数据弱于预期，主要是受到外部不确定因素的影响，经济增长的前景已经偏向下行，但发生经济衰退的可能性很低；为应对可能出现的英国无协议脱欧状况，欧央行正在金融方面做积极准备。欧央行管委、法国央行行长Villeroy  表示，部分欧元区国家经济下滑是暂时性的；今年是否加息将取决于经济状况；欧央行可能在三月下调GDP  预期。
        日本央行：维持政策利率不变。受海外经济不确定性影响，当前经济增长和通胀均偏向下行。黑田东彦表示将密切关注通胀下行风险。
        其他：韩国央行维持基准利率1.75%不变。
        三、  文献推荐
        全球化和通货膨胀：关于国内通胀的全球决定因素的新的跨国证据（BIS），新兴市场波动：“缩减恐慌”的经验教训(IMF)
        风险提示：贸易摩擦加剧造成全球经济增速大幅放缓；经济下行压力下，边际宽松货币向实体经济传导渠道不畅通。