投资要点
　　事件：公司发布2018年业绩预告，本期归属上市公司股东净利润为1.2-1.4亿元，同比增长78%-108%，扣非净利润增长为58%-89%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　业绩超预期，业绩持续高成长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2018年归母净利润为1.2-1.4亿元，若按照中值1.3亿计算，同比增速为93.4%，远超过市场64%一致预期；其中，Q4实现0.36亿元归母净利润，同比增长140%。公司连续多年实现收入与业绩的快速增长，2013-2017年，公司营业收入由0.59亿快速增长至2.73亿元，复合增速为46.7%；公司归母净利润由0.18亿快速增长至0.67亿元，复合增速为38.9%，均高于同时期同类公司。
　　注重产品研发，不同于传统CRO/CMO企业。公司业务与传统的CRO/CMO企业相比，具有很多差异性，在产业链所处位置，客户性质、业务模式等多方面均有别于传统研发服务企业。主要差异有：1）公司主动设计、生产和销售自己的产品，有别于传统CRO/CMO企业被动接受药企订单的模式；2）公司现有分子砌块业务处于创新药研发最早期，在分子设计与合成阶段，下游客户既包含传统创新药企（Abbvie、Celgene等），也包含下游CRO/CMO药企（药明康德、康龙化成等）。
　　砌块业务仍处于起步阶段，可持续高速成长可期。Sigma-Aldrich公司是全球最大的化合物与生物试剂供应商，是该领域的龙头，产品库拥有25万个产品，多数为小分子化合物；该公司收入规模约28亿美元，净利润约5亿美元。与Sigma相比，药石科技小分子砌块产品库规模仍然有很大的发展空间；公司当前砌块库规模仅有4万左右，未来仍将处于一个快速的增长周期，现有砌块业务空间仍然巨大，未来砌块产品库规模有望达到25万，甚至更大的规模。
　　盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.18元、1.72元、2.47元，未来三年归母净利润复合增速为59.2%。我们认为公司业务有别于传统CRO/CMO行业，正处于快速成长期，行业平均PE未能反映公司业绩的高成弹性，考虑到公司业绩高成长性和小市值溢价，我们给予公司半年内45倍PE，即86亿目标市值，目标价77.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：汇兑损益风险、高环保要求风险、砌块产品研发低于预期风险。