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研究报告:招商银行-区域研究之财政篇:把脉地方财政,聚焦债务风险-190116

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-18 13:55:27
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙怀宇,郑斌,程伟波
研报出处: 招商银行 研报页数: 21 页 推荐评级:
研报大小: 1,903 KB 分享者: ben****lee 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本报告考察了中国地方政府财政和债务的现状及变化,评估了地方政府综合财力、收支平衡性以及债务负担和风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过对各省市财政和债务状况加以分类,构建了完整的地方财政的区域图册。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■  综合财政实力东部占优。规模上,广东、江苏、浙江、山东综合财力超1.2  万亿,宁夏、青海、海南不足2000  亿元;人均上,经济实力与转移支付塑造了东西两头高、中部及东北低的微笑曲线型分布;结构上,东部地区的财政税收支撑力和土地关联性较强,西部地区的补助依赖性较高。
        ■  收支平衡性沿东-中-西依次下降。半数以上地方政府的赤字率低于2%。西北地区普遍偏高。陕西、甘肃、宁夏、云南、新疆、江西和吉林等地高于3%。
        ■  三地收支同缩,五地不平衡加剧。2018  年前三季度多数省市一般预算收支增长处于5%-15%的区间。天津、内蒙古、吉林三地的收支增速双双负增长。支快于收的地区中,新疆、甘肃、江西本已属于高赤字,天津、广西属于较高赤字,五个省市的收支不平衡进一步加剧。
        ■  债务规模头部变阵,北部体量较小。江苏、北京、浙江、四川的债务规模均超过3  万亿,头部特征突出;GDP  和财政收入前列的广东、山东并未跻身债务规模的头部阵营。16  个省市的地方政府债务余额居于1.0-2.3  万亿之间,北部(包括西北和东北)省份债务规模均低于1  万亿。
        ■  债务负担西部较重,东部分化。东北地区负债率均低于50%,中部分布于60%国际警戒线附近或下方,西部除宁夏、内蒙古外均高于60%,其中贵州和甘肃超过100%;东部北京、天津高于100%,浙江、江苏高于60%,其他五省市则低于50%。
        ■  债务偿付力域内分化,关注天津和吉辽平台。政府偿付方面,债务率和债务存款比大体呈东低西高的分布,各区域内存在明显分化。各省市债务率均超过100%的风险警戒线,天津债务风险突出。平台偿付方面,过半数省市经营性现金流为负值,利息保障能力相对不足。吉林、辽宁的平台公司营业外收入占比高达54%和67%,政府依赖度过高,偿付风险较大。
        ■  债务总额持续增长,地方政府债增长较快。2018  年前三季度各地债务规模均保持增长态势。海南债务增长最快,达31%。各地地方政府债增长迅猛,增幅均超过10%。政府债中专项债和新增债快速增长。平台债中短期债务有所收缩,长期债务快速增长,平台债务的久期被拉长,即期偿付压力有所下降。
        

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