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研究报告:上海证券-宏观研究数据库:整体平稳中分歧加大-190117

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-17 17:29:38
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (XLSX) 研报作者: 胡月晓
研报出处: 上海证券 研报页数: 1 页 推荐评级:
研报大小: 114 KB 分享者: 旗木****智 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        评论:
        按路透12月份中国宏观数据市场预测的调查情况看,经济短期预期以平稳为主要特征,主要指标预期都呈现了走平态势,经济、价格、货币均以稳为主,略有波动;波动中体现的市场主流看法是——货币边际放松,价格延续平稳,经济维持平稳格局,外贸趋弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场对主要宏观数据预测的均值如下:CPI2.1,PPI1.8,出口3.0,进口6.1,顺差497.9亿美元,M2略升至8.2,当月新增人民币信贷预期8479亿,工业5.4,零售8.4,投资6.0。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从预测情况看,由于市场对经济解析的重心在于消费、出口和工业等所谓的需求变化,市场对经济前景的解读仍然偏弱。我们和市场对经济的解读方式不同,我们秉持投资为核心的分析框架,因为认为当前经济形势实际上是稳中偏升。我们仍然是市场中对经济最乐观的机构,维持对对经济前景的偏乐观看法,仍然坚持对经济和货币稳中偏升的看法!
        投资仍然是中国经济的第一增长动力,投资前景如何决定了中国经济的基本趋势。这是我们一贯坚持的观察中国经济的基本出发点,12月投资的市场预测中值比11月份实际值继续提升,虽然消费预期仍然低迷,但我们认为投资回升实际上反映了经济增长动力的改善。投资回升的逻辑仍然是我们前期一直坚持的基建成政策补短板,近期已在各地不断得到“发力”。我们认为市场低估了投资回升持续性,这是我们与市场预期差异的关键所在。
        对于体现当前经济运行状况的消费、工业增长,市场预测中值和均值都维持了偏低的态势,表明市场认为当期经济短期仍疲弱。对于价格形势,通胀预期已显著衰退。市场预期CPI同比平稳,PPI延续下降。我们一直认为,消费品基本遵循季节性波动规律,工业品绝对价格平稳,受基数效应影响惯性下行;当前CPI环比变动仍然平稳,符合季节性正常变动的规律。我们重申,既然经济低迷,那么通胀压力就难持续;经济整体仍处“底部徘徊”时期,通缩压力要大于通胀。
        价格形势并不会对货币边际放松的态势产生影响,或者构成收紧压力。从货币和信贷增长的预测情况看,流动性整体平稳中边际改善已成为市场主流看法,但机构间分歧进一步加大。M2增长的市场预测分布区间为(7.8,9.1),可见前期数据对市场短期预期影响很大;新增信贷的预测分布区间为(6000,14500),分歧未见缩小。“稳中偏松”是我们对短期货币前景的判断,货币趋于缓慢放松的态势并不会因当前的价格表现而改变,经济维稳和风险管理的需要,都要求货币增长保持适当宽松状态。随着通胀预期消退,市场将转暖。

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