◆事件：
　　公司发布2018年业绩快报，全年营收1936.27亿，同比增长32.31%，利润总额355.39亿，同比增长38.29%，ROE16.44%，同比增加0.12个pc。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本符合我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆点评：
　　业绩稳健，利润率提升。公司期内营收和利润总额分别同比增长32.31%和38.29%，利润率提升主要系2016年房价上涨以来所售项目逐渐步入结转期。归母净利润188.02亿，同比增长20.33%，推测受结转项目权益比例下降及计提跌价准备影响。
　　销售平稳，四季度延续高基数。2018年公司实现签约面积2766.11万平方米，同比增长23.36%；实现签约金额4048.17亿元，同比增长30.91%。分季度来看，四个季度销售额同比增速分别为51.42%、43.93%、43.53%、0.1%。
　　下半年拿地转谨慎，均价有所下降。2018年投资总建面3115.07万方，同比减少22%，权益地价1279.7亿，同比减少21%，占同期销售面积和金额113%和32%，较2017年下降66和21个pc。全年拿地均价6456元/平米，较2017年下降3.6%。拿地均价与销售均价比值为44.11%，较2017年下降4.43个pc，预计后续毛利率水平将有支撑。
　　◆盈利预测：
　　维持2018-2020年预测净利润191.56、229.61、268.02亿元，对应三年EPS分别为1.62、1.94、2.26元。现价对应2018-2020年预测PE分别为7.3/6.1/5.2倍。公司销售保持较快增长，融资优势明显，业绩锁定性较高。维持2019年9倍PE估值，对应目标价17.43元，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：
　　房地产销售超预期下滑，新增土储毛利率不及预期。