本周行业观点
        本周（01.08-01.14）动力煤主产区价格出现分化，山西、河北、安徽等地价格下跌1.6%-2.1%，陕西动力煤价格则上涨0.5%-0.7%；本周秦皇岛动力煤价格再次下跌，幅度为1.5%-1.8%，广州港动力煤价周跌幅1.3%-1.4%；本周秦皇岛、京唐港国投港区动力煤库存分别上涨11.5%、7%，曹妃甸动力煤库存小幅回落0.5%；六大电厂煤炭库存回落3.5%至1369万吨，库存可用天数下降0.4天至17.9天；三大国际动力煤价格指数全线下跌，跌幅为2%-4%，其中NEWC现货价下降2%至98美元/吨；本周河北、安徽、内蒙古、山西大部分地区焦煤价格保持平稳，仅唐山焦煤价格下降1.3%；京唐港焦煤价格下降3%-6%，日照港、内蒙古口岸焦煤价格则保持平稳，澳大利亚峰景矿焦煤到岸价小幅下跌0.99%至201美元/吨；本周焦炭价格普遍下跌，周跌幅2%-6%，钢材价格基本保持平稳；钢铁企业焦煤库存本周上涨3.5%，焦炭企业、六大港口焦煤库存分别回升1.7%、0.8%；沿海煤炭运价指数本周下降3%-7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        动力煤供应受矿难影响提前进入低产状态，预计价格震荡为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从当前动力煤需求来看并不弱，但库存经历去化仍偏高，截止1月6日，重点电厂日耗接近500万吨，同比上升12.3%，较2018年的夏季峰值高21.4%，库存量为7755万吨，较2018年11月25日的高点下降了16.90%，较上年同期仍高28.15%，库存天数为16天，较上年同期高2天，近期国内工业企业将陆续进入放假状态，煤耗将逐步自峰值下降；供应方面，1月12日陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿发生冒顶事故，导致21人遇难，目前神木、府谷的地方煤矿已被勒令停产，两地地方矿的动力煤产能约为1亿吨左右，占国内动力煤产量的5%左右，不排除周边其他产区出于安全考虑提前放假的可能，预计3月底之前供应会延续低产出状态；进口方面，上旬排队通关的煤炭将在下旬陆续到厂，部分弥补国内产区的产量缺口。
        焦煤供给受限，价格可能得到一定支撑。焦煤在焦炭价格六轮调降后面临降价压力，本周部分地区小幅降价兑现压力，但焦煤在临汾矿难影响下供应并不宽松，未来可能进一步收紧。1月8日国家安监局发布了《关于责令采深超千米冲击地压和煤与瓦斯突出煤矿立即停产进行安全论证的通知》，已下发到相关煤矿，通知共包含23处采深超千米冲击地压煤矿和16处采深超千米煤与瓦斯突出煤矿，合计产能为8876万吨/年，其中山东占比为46%，安徽和河南分别占比19%和17%，主要煤种为气煤、1/3焦和肥煤等，如果上述矿井严格执行停产或减产，预计造成国内焦煤产量7%-10%的减量，对未来焦煤价格形成支撑。但在钢价上下两难、部分焦炭企业已经接近盈亏平衡点的状态下，焦煤大幅上涨的传导难度也比较大。
        在各地安全事故频发的情况下，国内部分产区的地方煤矿可能提前进入放假状态，预计2019年4月前维持低位，同时下游工业企业陆续放假、气候转暖旺季峰值结束，煤炭需求也呈现疲弱状态。4月份后煤矿和下游企业陆续复产复工，供需与需求均恢复至饱和状态，届时经济下行压力可能再度考验煤炭价格。经济周期将由通胀转入通缩，煤炭板块的最佳配置期也随之结束，尽管短期内价格仍可能因供给波动而有所反复，但总体下行趋势难逆，我们相对看好业绩对煤价低弾性、高分红的品种，如中国神华、露天煤业。
        风险提示：经济增速不及预期、环保政策波动。