结论
        12  月  CPI  同比增速  1.9%低于市场预期,全年平均增速  2.13%，环比增速  0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】物价水平主要受到非食品价格拖累回落，通胀水平仍然维持温和，不会对当前货币政策造成影响，下一步货币政策将以偏宽松为主要方向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12  月  PPI  同比增速  0.9%，环比增速-1%，同比增速回落至  2016  年  10  月新低，环比增速为负符合我们在上月通胀点评中的判断，近期国际油价持续下降，外需整体趋弱，基建投资对工业品需求拉动有限，国内即将迎来春节假期，对工业品需求将更弱  PPI  或将持续下行。
        数据
        中国  12  月份  CPI  同比  1.9%，预期  2.1%，前值  2.2%，环比%；
        食品  CPI  同比  2.5%，环比  1.1%，非食品  CPI  同比  1.7%，环比-0.2%；
        12  月份  PPI  同比  0.9%，预期  1.6%，前值  2.7%，环比-1%；
        生产资料同比  1%，环比-1.3%，生活资料同比  0.7%，环比  0%。
        要点
        12  月  CPI同比增速  1.9%较上月回落  0.3%，环比增速  0%较前值上升  0.3%，非食品价格拖累是  CPI  继续回落的主要原因。寒冷天气导致鲜菜，鲜果等价格持续走高鲜菜环比上涨  3.7%，鲜果环比上涨  1.9%，畜肉类价格温和上涨对  CPI  整体形成支撑。非食品方面，主要受到国内成品油价格下调影响，交通和通信同比-0.7%，环比-0.1%双双负增长，交通工具用燃料环比-9.9%降幅扩大。四季度及全年通胀水平温和符合我们此前中枢2.1%-2.3%的判断，目前来看不会对当前货币政策造成影响，下一步货币政策放松将会成为主要方向。
        12  月  PPI  同比  0.9%较前值下降  1.8%创近  2  年以来新低，环比-1%降幅扩大  0.8%。生产资料价格同比上涨  1%，涨幅比上月回落  2.3%连续  6  个月回落；生活资料价格同比上涨  0.7%，涨幅较上月下降  0.1%。环比来看，PPI  增速-1%，其中生产资料价格-1.3%，生活资料价格  0%均较上月有所下降。此前国际油价持续下行，造成石油和化工产业链跌幅扩大，煤炭、钢铁等大宗商品价格也持续下降，虽然冬季限产有所放松但国内外需求仍然趋弱，预计  2019  年  PPI  同比增速将转正为负。
        国际油价在进入新年后持续收涨，符合我们上月点评中的判断。主要原因来自于  OPEC  减产协议生效，以及美联储的“鸽派”言论提升了市场风险偏好情绪，另外中美贸易谈判形势向好造成市场对国际贸易形势改善持乐观态度。但长期来看国际油市仍将呈现供大于求趋势，原因一是协议减产量不足以平衡供需，二是全球经济增速放缓将导致原油需求下降，我们认为国际油市仍然面临挑战，虽然减产对市场实现再平衡有所帮助，但是油市大概率将会在  2019  年第一季度或第二季度出现供过于求的情况。
        风险提示：中美贸易摩擦加剧，地缘政治因素，全球经济放缓