核心观点
        上周降准对市场情绪有所提振，贸易谈判仍在推进中，近期阶段性的谈判未释放出负面消息，市场仍处于观望阶段，但存量资金在主题轮动方面已有表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        整体估值提升：全部A股的市盈率从13.26上升到13.50，市净率1.43上升到1.45，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从18.28上升到18.71，市净率从1.83上升到1.87。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为10.44、16.77、24.17和42.64，市净率分别为1.28、1.60、2.20和2.87。  
        港股、美股及A股重要指数估值水平：港股重要指数中，恒生指数、恒生大型股指数、恒生中型企业指数、恒生小型股指数、恒生香港35指数及恒生中国企业指数市盈率均低于2006年以来中位数，恒生指数和中国企业指数相对估值较高。美股重要指数中，道琼斯工业平均指数市盈率高于1993年以来中位数，近期美股略有回温，标普500指数市盈率略高于历史中位数，但纳斯达克指数市盈率均低于历史中位数。与美股、港股主要指数相比，虽然美股、港股主要指数估值有所回调，A股主要指数的市盈率仍低于美股、港股的历史分位。  
        大小盘和成长价值风格切换：成长股估值上调幅度超过价值股。上周中小板和沪深300的市盈率比值从2.28上升到2.32，市净率比值从1.69上升到1.72。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.05上升到2.09，中盘成长和中盘价值的市盈率比值维持1.41，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.28上升到1.29。  
        行业风格切换：成长、消费、周期类估值提升超2.7%，金融类提升0.1%。金融类行业市盈率7.95倍，相比2011年以来的中位数，低0.51倍标准差，市净率1.00，相比2011年以来的中位数，低1.48倍标准差；周期类行业市盈率15.75，低0.52倍标准差，市净率1.44，低1.72倍标准差；消费类行业市盈率20.89，低1.68倍标准差，市净率2.61，低1.97倍标准差；成长类行业市盈率36.07，低1.14倍标准差，市净率2.43，低1.84倍标准差；稳定类行业市盈率14.12，低0.63倍标准差，市净率1.30，低0.91倍标准差。  
        细分行业估值：全部行业市盈率、市净率估值均低于历史中位数。上周所有行业均出现估值上调，其中通信、电气设备、家电、电子上周估值上调超5%，建材、休闲服务、食品饮料、机械、汽车、采掘、化工上调超3%，房地产、非银、银行、医药生物上调不超过1%。  
        风险溢价：1月以来，货币市场质押式回购，1天、7天和14天利率的均值分别为1.74、2.45和2.53，和前一个月相比分别下降65.41bp、下降68.90bp和下降127.92bp。1月以来10年期国债利率均值为3.13，和前一个月相比下降16.45bp，1年期、2年期和5年期国债利率分别下降14.09bp、14.22bp和13.19bp。    
        全部A股整体市盈率的倒数为7.41，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为4.30%，但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为5.35，计算风险溢价为（2.24%），从2018年2月份以来风险溢价逐渐上行，和2006年以来的历史中位数相比，高2.36%，高于历史ERP正一倍标准差且逐渐上行。  
        股票质押：上周，提示将到达预警线的2387家有公司中，股价触及预估预警区间底部的公司共216家，占比9.05%，股价进入预警区间的公司共1377家，占比57.69%；股价触及预估平仓区间底部的公司共143家，占比5.99%，股价进入平仓区间的公司共1079家，占比45.20%，与上周相比，占比有所下降。    
        分行业来看，股权质押市值最高的是计算机、通信和电子设备制造业，最低的是农林牧渔业；股权质押比例最高的行业为租赁业，质押比例49.07%，最低的为铁路运输业，质押比例0.04%。  
        产业资本增减持：截至12月底，产业资本净减持1124013万元；产业资本增持较上月增加133684万元，减持较上月增加335744万元。今年以来，除2月和10月产业资本保持净增持，全年其他月份产业资本均呈现净减持状态。
        风险提示：股票质押风险，美股下跌，风险溢价维持高位