18年奶牛存栏预计仍下降，原奶供不应求或驱动液奶竞争放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月7日-1月11日，食品饮料行业（+3.7%）跑赢沪深300指数（+1.9%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为大市值（+5.9%），低估值（+4.9%），白酒（+4.6%），小市值（+4.4%），和乳制品（+4%）。根据《农民日报》报道，18年中国牛奶产量同比+2.6%，奶牛单产同比+9%，以此推算18年成年奶牛存栏同比减少5.9%，结合近期原奶产业链调研，我们认为18年奶牛总存栏大概率也出现较大的幅度的下降，考虑奶牛成长需要2年时间，19年生鲜乳产量仍难有明显增长。三季度国内最大原奶采购商伊利原奶采购价同比+5%，四季度在北方天气快速降温背景下，原奶采购价较上年同期仍延续涨势，或说明原奶已确认进入供不应求阶段，19年液奶行业低端产品促销或有明显减少，有望推动全行业竞争趋缓，龙头利润弹性或释放。  
        最新投资组合：伊利股份(30.6%)、贵州茅台(13.8%)、洋河股份(9.7%)。伊利坚持与竞争对手拉开差距的战略卓有成效，领先优势日益明显，且费用仅是阶段性高投放，19年在原奶上涨驱动竞争放缓下，利润有望超市场预期，往长远看，格局转换是大概率事件，很可能推动利润率显著提升。虽白酒行业增速拐点逐渐明确，茅台周期性也客观存在，但公司品牌力和渠道价差均遥遥领先同行，穿越周期底气非常足，量价齐升足以推动公司持续成长。洋河海天梦产品组合价格带卡位好，市场份额已领先，随着新江苏战略继续推进，有望在白酒行业格局转变中获取更多份额。  
        本周热点新闻点评：1）水井坊1月7日在成都举办了新品发布会，推出旗下两款新品晶猪贺岁和典藏大师版金狮装；晶猪贺岁是首款生肖酒，限量发售6000瓶，定价2399元，金狮装限量发售9999瓶，定价1088元/瓶；这或是水井坊加码高端白酒市场的举动；2）泸州老窖成为下一个控货提价的白酒企业，本周提价国窖1573经典装，52度国窖经典装配额扣减20%，零售价大幅提升至1099元/瓶，另外公司也在上周停止对重庆区域国窖1573经典装的供应；本次变革或能为公司重回行业前三和抢占1000元价格带等目标注入动力；3）国家于1月8日起开始整治"保健"市场乱象的百日行动，将由包括市场总局、工信部、公安部等在内的13个部门联合开展，首次提出对"违规直销"的打击，或将对保健食品直销企业如安利、无限极等造成不小的冲击。  
        风险提示：1、宏观经济疲软的风险：经济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓；2、业绩不达预期的风险：当前食品饮料板块市场预期较高，存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险；3、重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间，从而造成业绩不达预期。