扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

永新股份研究报告:东吴证券-永新股份-002014-产业格局优化叠加原料成本下跌,软塑包装龙头迎发展良机-190113

股票名称: 永新股份 股票代码: 002014分享时间:2019-01-14 11:20:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 史凡可,马莉
研报出处: 东吴证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 2,549 KB 分享者: wan****15 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  投资要点
  经营稳健的塑料软包龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】黄山永新股份有限公司成立于1992年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司深耕软塑包装行业多年,为行业龙头。其核心的经营团队自上市以来便担任要职,组织架构稳定,且持股比例偏低。2004年上市以来,公司合计向股东分配现金股利金额达10.96亿元,平均股利支付率达58.52%;2017年高达73.53%,对应当前股价的股息率达4.55%,属于高分红、高股息的优质品种。
  需求以必选类为主,具有强客户开拓力。塑料包装的下游主要对接食品饮料、医药、日化等必选类消费,下游需求的表现具有一定刚性。公司的主营业务为彩印复合包装材料2010-2017年CAGR为7.28%。公司近年积极进行产能扩张,通过黄山本部、广州、河北三个基地形成全国化的客户覆盖,我们预计截至2019Q1,公司彩印复合包装材料的合计产能约达10万吨。此外公司的产业链配套建设持续推进,且近年来重视研发投入。
  供给侧改革优化格局,原料跌价利好盈利。根据中国产业信息网数据显示,我国塑料软包装行业09-15年的总产值从397.42亿增至769.7亿,CAGR高达9.9%,但CR4仅为7%-10%,竞争格局分散。受益于供给侧改革大势,公司份额加速提升趋势明显。公司上游原材料为石油衍生品,受石油价格影响显著。从历史数据看,软塑包装企业的毛利率和原油期货价格呈现出较为明显的负相关性,18年10月以来随着原油期货价格回落或利好永新股份等软包龙头企业18Q4及19Q1的毛利率改善。
  格局改善收入提速,毛利率振幅收窄。2017年以来环保督查趋严叠加原油价格上涨下,行业迎来洗牌,公司把握机会继续开拓优质新客户、提高市场份额,2018年前三季度实现营收16.60亿元(+15.68%)。自2016年收购新力油墨完善产业链布局后,公司毛利率振幅收窄,环比有所改善。
  盈利预测与投资评级:预计18-20年公司实现营收23.38/25.82/28.55亿,同增16.4%/10.4%/10.6%;归母净利2.26/2.60/2.87亿,同增10.0%/15.1%/10.3%。当前股价对应PE为14.7X/12.8X/11.6X,首次覆盖给予"买入"评级。
  风险提示:原材料价格大幅波动、环保调控超预期、下游需求持续低迷
  
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com